今年公司继续推出围绕云网端布局的信息安全新产品，如物联网终端安全EDR 产品。随着云安全、物联网安全、移动安全和数据安全相关新产品不断完善，且云计算云和安全方案集成将帮助深信服拓展新的安全用户，公司信息安全收入增长动力充足。
    2018H1 公司信息安全增速强劲，实现7.27 亿收入，24%同比增速，印证我们之前的判断即公司安全业务市占率保持提升。预计2018~2019 年安全业务年复合增长率接近20%，预计2020 年安全业务收入将超过25 亿。
    2、宏观经济增速下降、公司快速扩张、云计算竞争加剧，云计算和企业无线上半年收入增速略低于预期,云计算业务毛利率逐步提升。
    2018 年H1 公司实现云计算收入2.88 亿元，同比增长84.9%；实现企业无线收入1.35 亿元，同比增长5.5%，两部分业务收入略低于预期，由于公司扩张较快、宏观经济增速下降影响中小企业IT 支出、行业竞争加剧和运营商提速降费影响所致。2017 年下半年至2018 年上半年，由于新产品投入和销售覆盖区域扩大，公司规模处于快速扩张期，截至2018 年6 月底，公司员工人数已经超过4000 人。随着云计算收入扩大，硬件采购规模扩大，公司云计算毛利率提升至56.3%。2018 年宏观经济增速下行叠加去杠杆，中小企业IT 开支受到一定影响有所下降。同时云计算竞争有加剧趋势，一方面云计算巨头加强了在传统行业如金融、医疗、教育、交通等领域的拓展和增加了面向中小企业的混合云解决方案；一方面反映在人才的争夺上，有经验的架构师和销售都是各品牌争抢的对象，各巨头研发费用率都有增加。至于企业WLAN市场，由于2018年运营商加大提速降费力度，无限流量套餐普及，抑制了企业WLAN市场增长。虽然2018H1公司在部分区域和垂直行业（如华北和教育行业）销售不及预期，我们依然相信公司有能力在2018H2及时做出调整和加强管理，在2018年全年能完成全年收入增长预期。
    3、费用率尤其是研发支出增长较多，牺牲短期利润换取长期的竞争力提高。
    由于加大力度投入研发，扩展信息安全和云计算产品线，云计算板块2018年公司加强对分布式数据库及云管平台研发，云计算产品线不断丰富。截至2018年6月底，公司研发费用3.20亿元，同比增长46.7%，上半年研发费用率达到26%；支付研发人员薪酬同比增长57.4%，研发人员人数和薪酬均有较大增长。云计算行业竞争日益成为新技术和生态体系的竞争，因此聚集优秀人才是公司核心战略。今年加大新产品投入力度和人才引进虽然牺牲短期利润率但能换来长期竞争力提升。
    4、投资建议
    公司是企业信息安全与云计算龙头，多年来依靠不断创新引领信息安全市场发展。2018~2019年是公司扩张与加大投入的关键年，完善安全、云计算产品种类和持续提升产品性能，同时加大优质人才引入提升解决方案能力，为了长远的发展，牺牲短期的利润。我们预计2018~2019年公司将实现6.68亿、8.54亿净利润，请投资者重点关注同时一定要警惕次新股投资中的风险。
    5、风险提示
    公司由于加大新产品研发，费用率上升导致净利润率下降风险。；由于宏观经济增速下行，云计算巨头竞争，导致竞争加剧，公司收入不及预期风险