最新消息称，郑州双汇已按照市政府规定对疫区实行封锁，厂区相关订单生产转移至其他厂区。对此，我们的点评如下：
    评论：
    直接影响：非洲猪瘟疫情扩散，双汇直接受影响屠宰产能相对有限，中长期看龙头屠宰上量趋势不改。此前8月初沈阳市猪瘟疫情首次爆发，此次在郑州再次爆发并实施疫区封锁，猪瘟疫情再次扩散，目前后续扩散程度和速度暂难以评估。从双汇事发的郑州双汇食品来看，年屠宰满产产能在300万头（占整体产能的10%），若按平均产能利用率60%，屠宰头均60元计，封锁6周直接影响屠宰经营利润预计在1300万元，直接影响相对有限。由于疫情扩散至两省，上升至一级防疫，河南猪肉不允许外供，而双汇河南屠宰产量占比约30-40%，若只能供河南则对双汇屠宰量的影响较大。此外，按照应急预案，发生猪瘟的猪场将面临6个月的空栏要求，对双汇屠宰业务的影响可能扩大。公司作为屠宰行业龙头，满产产能3000万头，屠宰厂达19个，短期沈阳及郑州工厂受影响，公司可将订单调配至周围工厂进行处理。从历史疫情影响来看，短期可能引发生猪出栏量波动，但对双汇屠宰量影响并不直接，且目前双汇屠宰市占率仍低，屠宰业务思路转向规模效益并重，龙头屠宰上量趋势不会改变。
    猪价影响：须密切关注疫情变化，短期或造成生猪抛售，无须过度放大猪价对双汇业绩影响。结合中信证券研究部农业组观点，本次疫情扩散或短期内造成上游生猪抛售带来猪价下行，但若此次非洲猪瘟疫情扩散加剧，不排除干扰此次猪价周期运转，后期或加速猪价反弹，加快猪价见底和反转。公司屠宰业务利润占比在20%左右，悲观情景下疫情若加速猪价反弹，对屠宰上量及头均将带来一定影响，乐观情景下疫情有效控制则无须过度放大猪价波动对业绩影响；肉制品业务方面，H2低价原料仍将逐步使用，成本影响预计不大。
    需求影响：短期或影响心理层面，实际影响相对有限。非洲猪瘟不是人畜共患病，但考虑到消费者心理，且封锁的为双汇工厂，短期或对品牌需求造成一定损害。实质上因为不传播人，后期影响将逐步消除。公司自2017H2以来内部积极调整，更换年富力强高管，渠道组织架构改革、高低温产品独立运作，产品开发机制改善，部分高低温新产品崭露头角，渠道亦积极转型，加大现代及新兴渠道开发。肉制品方面，公司变化调整积极，持续重视新品推广和渠道转型，中式产品发展有望成为看点，计划通过经销商自建品牌熟食店以及升级现有生鲜特约店，2020年目标规划达万家，公司对实现肉制品业务高个位数增长仍具备信心，静待新品带动整体销量实现突破。
    风险因素：
    疫情进一步扩散；猪价影响程度不确定。
    投资建议：
    短期事件发酵对情绪面影响直接，重视龙头内在价值。我们认为，历史上猪肉行业上游疫情多有发生，下游也曾出现瘦肉精事件，公司经历危机之后反而稳固自身在屠宰和肉制品行业上的龙头地位，公司自瘦肉精事件后对生产环节始终保持高度重视，疫情事件短期直接影响情绪面过于基本面，建议积极关注疫情扩散和对猪价影响程度。公司H1盈利改善明显，内部经营调整更趋清晰，建议重视龙头中长期内在价值，尤其是高ROE高股息率低估值属性。暂维持公司2018-2020年EPS预测为1.55/1.73/1.92元，对应增速为18.6%/11.5%/10.9%，目前股价对应PE为14/13/12倍，维持"买入"评级。