（1）我们测算公司上半年单箱收入约为78.3 元，同比上涨7.7 元，其中Q2 单季单箱均价预计环比Q1 有所回落。（2）产销量方面，公司上半年分别完成玻璃产销量5182 万重箱和4814 万重箱，同比小幅减少0.7%和2.9%，预计主要因为去年冷修的三条线报告期内上半年逐步点火复产，实际产能略有下降所致。下半年既有产能的全面复产（去年下半年三条线处于冷修状态）以及新项目的运营将拉动产销的增长。
    原燃料涨价致成本上行，单箱盈利高位震荡。（1）上半年重碱与重油价格均较去年同期有所上行，加之环保支出的增长，公司上半年单箱成本达到53.7 元，同比增加6.5 元，预计Q2 单季与Q1 的单位成本基本持平。考虑到上半年纯碱厂家集中检修的因素得到缓解，且7 月开始重碱价格也出现200 元/吨幅度的回落，预计下半年成本面将较为稳定。上半年单箱毛利为24.6 元，同比增加1.2 元。（2）单箱期间费用略有压缩，其中单箱销售费用因马来西亚基地产品外销占比高而大幅提升，同比增加0.7 元至0.9 元；但财务费用则延续压减趋势，单箱财务费用同比减少0.7 元至0.9 元，得益于短期借款余额的同比减少；管理费用基本稳定，其中上半年股权激励成本确认7656 万元，同比减少1527 万元。此外，公司出售万邦德医疗股权增加投资收益3100 万元，对盈利亦有贡献。
    （3）单箱净利维持高位震荡，我们测算上半年单箱净利为13.6 元，为2010 年以来的最高水平。外延与差异化战略成效显现，综合竞争力有望持续增强。今年以来节能玻璃项目部分投入商业化运营、光电玻璃项目进入建设后期，醴陵电子玻璃项目进入准备期，公司外延战略的效益有望逐步释放。此外，公司产品差异化战略与色玻战略的实施有效缓解了原片产品的同质化竞争，深加工产能落地延伸纵向产业链条，抗风险能力也得到显著提升。我们认为随着公司产线升级以及产业链延伸的持续推进，转型升级战略下综合竞争力也将不断增强。
    盈利预测： 我们调整公司盈利预测，预计2018-2020 年归母净利润分别为14.19 亿元、16.56亿元和18.04 亿元，8 月16 日收盘价对应PE8.1 倍、6.9 倍 和6.3 倍。
    风险提示：地产需求超预期下滑、行业产能大幅增加、市场竞争加剧