公司退城入园享受环保政策红利，长周期满负荷稳定运行能够保证公司较为稳定的盈利能力，未来新增产能陆续投放持续增加业绩。维持盈利预测，预计 2018~2020 年 EPS 为 2.48/2.83/3.31 元，维持“增持”评级，维持目标价 30.04 元。
    二季度业绩创历史新高。2018H1 营收 106.07 亿元（+45.55%），归母净利润 17.20亿元（+212.07%），2018Q2 营收 57.14 亿元(+59.62%)，归母净利润 9.03 亿元（+190.31%），创历史新高，主要由于：1）部分化工品价格上涨，增厚公司业绩：公司尿素 2018Q2 均价为 1983 元/吨，同比上涨 26.0%，环比上涨 2.46%，丁醇（20 万吨/年）、甲烷氯化物（22 万吨/年）、辛醇（37 万吨/年）2018Q2 均价分别为 8211/3457/8721 元/吨 ，分 别 同 比 上 涨 33.7%/35.0%/18.0%， 环 比上 涨13.8%/9.8%/3.0%。2）双氧水-己内酰胺及丁辛醇新增产能释放。2 月下旬 10 万吨己内酰胺及配套双氧水投产，降低“双氧水-己内酰胺-尼龙 6”产业链成本。
    下半年迎来 PC、甲酸新产能投放，业绩有望高增长。公司下半年仍有 20 万吨甲酸、13 万吨 PA6、13.5 万吨 PC 待投放。受益于环保高压下产能出清以及原材料价格上涨，以上产品价格有望保持在高位，新产能投放持续增厚公司业绩。
    公司园区“一体化、集约化、园区化、智能化”优势显著。随着退城进园和环保改造项目的完成，公司已经具备煤化工、盐化工、氟硅化工、新材料等多条循环产业链，各产品上下游间循环利用。园区已通过山东省首批化工园区认证，在退城入园成为趋势的情况下，公司优势明显。
    风险提示：新产能投产进度低于预期的风险，化工产品价格下跌的风险。