公司收入稳增长主要因房地产项目结转同比增加。公司2018H1 归母净利润为65.05 亿元，同比增长15%。此外，公司房地产业务结转利润率水平持续改善，2018H1 公司综合毛利率提升4.59 个百分点至35.39%，其中房地产结算毛利率为35.27%，较去年同期提升5.63 个百分点；净利率同比提升2.49个百分点至15.64%。
    2018 年1-7 月合约销售金额同比保持稳增长。2018 年1-7 月公司实现累计签约销售金额2392 亿元，同比增长46.6%，实现签约销售面积1622 万平，同比增长36.5%，销售均价14749 元每平，环比基本持平，同比上升7.4%。进入2018 年以后，公司每月累计销售金额保持同比40+%的增速增长，销售基本面绩优且稳定。2018H1 公司累计销售金额行业排名位于克而瑞排行榜第4，比2017 年年底的排位上升1 名。
    2018 年1-7 月土地拓展持续推进。2018 年1-7 月公司在国内累计新增项目81 个（不包含海外项目），合计获取土地面积729.09 万平，规划建筑面积1733.61 万平，其中权益建筑面积为1270.65 万平；总地价1217 亿元；权益地价比64.47%，建面权益比73.30%；1-7 月平均楼面均价6175 元每平，环比上升3%。新增土地布局分线城市来看，一线城市的占比约为14%（权益建面占比），二线城市约46%，非一二线城市约40%。公司持续在核心城市圈布局，补充优质土储。
    发挥融资优势，低成本获取融资。2018H1 公司共计发行4 个公司债，合计发行规模84.2 亿元（人民币：美元=6.84:1），票面利率在3.95%-4.88%之间（不考虑汇率浮动）。根据公司中报披露，2018H1 公司融资活动现金流入856.31 亿元，同比增长43.16%。其中新增有息负债796.13 亿元，综合成本仅5.09%，全部有息负债综合成本仅4.86%，显著优于行业平均水平。
    投资评级“优于大市”。考虑行业差异化调控造成龙头市占率持续提升，以及保利地产在销售、土储和融资三方面优势，我们应该在行业政策不确定性较强时，给予基本面向好且业绩确定性较强的公司估值溢价。我们根据公司2018 年计划竣工面积调整盈利预测，调整后我们预测公司2018-2020 年EPS分别为1.62、1.94 和2.28 元每股。我们给予公司2018 年8-10 倍PE 估值，对应市值为1534-1917 亿元，对应合理价值区间为12.93-16.16 元。风险提示：行业政策进一步收紧对公司售价和资金方面造成压力。