公司18H1 实现营业收入14.40 亿元，实现净利润3.27 亿元，分别同增131.32%和82.64%，符合此前3.04-3.58 亿元的业绩预告。期间毛利率38.82%，较18Q1 的42.12%小幅下降，但分业务看锂电池设备收入12.13 亿元，毛利率42.02%保持稳健。截至报告期末，公司预收款项13.80 亿元，低于期初16.74 亿元，我们预计随着补贴实施落地和CATL 上市完成，下半年招标将好于上半年，从发出存货和在手订单看公司全年增长仍有较高保障。由于客户主要使用承兑汇票支付和前期承兑汇票兑付原因，公司经营性现金流净流出7.21 亿元。报告期内公司三项费用率14.08%，较上年同期的15.77%有所优化。
    整线大单落地，战略顺利转型。2018 年7 月公司公告与安徽泰能签订5.36亿元含税订单，合同金额占公司2017 年营业收入24.62%，为此前与新海宜集团签订合作协议的后续成果，安徽泰能作为南京海宜星能全资子公司交易履约能力较强，履约风险较小。此次订单包括2 条锂电池生产整线，对应产能约2GWh，包括涂布机、卷绕机、叠片机、化成分容设备、MES系统等设备，预计订单毛利率有望维持较高水平，5 月公司CIBF 展发布整线设备，此次订单落地标志着公司正式转型整线设备供应商，模式变革有望开拓更为广阔的客户群体，提供潜在长期增长动力。
    全球电动化浪潮仍在继续，龙头公司持续受益。短期看，新版补贴政策续航超过300km 补贴不降反升，电池能量密度门槛不断提升，国内电池厂洗牌有利于绑定龙头的设备企业。伴随补贴退坡海外电池厂扩产可期，近期LG 计划于南京投资20 亿美元建设动力电池项目，预计2019 年10 月建成投产，并于2023 年产能达到32GWh。公司与LG、三星、松下等龙头均有业务合作，有望受益于全球电动化扩产浪潮。
    风险提示。1. 锂电池厂商投入不达预期；2. 行业竞争加剧；3. 收购泰坦新动力整合风险等。
    盈利预测及估值。公司是中国锂电池设备龙头，收购泰坦新动力后拓展产品线，转型整线模式后已有大订单落地，展现出较强的核心竞争力。年内公司业绩仍具有较高保障，长期看公司仍将受益于全球电动化扩产浪潮。考虑到公司除锂电池设备以外的业务毛利率变动情况，我们下调公司2018-2020 年净利润预测至9.43/11.66/14.55 亿元（ 原预测10.19/13.98/17.96 亿元），对应EPS 分别为1.07/1.32/1.65 元，维持“买入”评级。