投资要点：
    业绩符合预期， [Table_Summary]维持增持评级。公司公告 2018 半年报，营业收入同增32.44%，扣非净利润增 33.02%，符合我们业绩前瞻的预期。维持 2018-2020年 EPS 预测 0.85/1.10/1.55 元，维持目标价 56.1 元，维持增持评级。
    增长提速，盈利能力逐季提高。2018Q2 单季度收入增速 33.01%，环比略有提升，扣非净利润增速 33.02%，环比保持平稳。受半成品投料会计确认时点影响，2018H1 毛利率下滑 2.62pp，2018Q2 已有所恢复，预计全年趋势将逐季平滑。学术推广模式具备典型规模效益特征，销售费用率同比下降 2.28pp，预计全年盈利能力有望继续提升。
    深耕存量，依从性显著改善。随"进指南+大处方+销售资源集中"三大积极变化显效，公司经营拐点逐步确立，粉尘螨滴剂收入端持续提速，平均用药时长从 2018H2 的 7-8 个月，提升至 2018Q1 约 9 个月，依从性继续提升，参考推荐用药时间至少 2-3 年，存量市场仍有显著成长空间。
    源头创新，产品收获渐行渐近。蒿草花粉滴剂有望于 2018 年报生产，补充北方市场，8 种过敏原点刺诊断产品预计 2 年内上市，市场亟需空间巨大，同时有望改变诊疗流程，大幅带动治疗产品使用率提升，拉动公司成长速度再上台阶。公司立足原始创新，涉足症状控制用药领域，COPD 治疗新药有望中美双报，后续战略布局干细胞治疗，开拓自体免疫疾病和退行性疾病领域，产品护城河不断拓宽。
    催化剂：公司业绩超预期；新产品获批上市。
    风险提示：招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性风险。