就季度情况而言，18Q2 营收/扣非后归母净利润为6.38 亿/1.18 亿，同比+40.45%/+66.04%，单季销售收入及利润创历史新高。下半年为出货旺季，预计电子元器件市场将维持高景气，前三季度净利预计同比+30%-45%。
    . 盈利能力同比小幅下滑，管控有效期间费用率大幅降低。公司上半年毛利率、净利率分别达34.70%/20.31%，分别同比降低3.63pcts/1.28pcts，其中出口业务毛利率同比降低8.05pcts，是盈利能力下滑的主要原因。18H1公司期间费用率为12.9%，同比降低6.1pcts，其中销售费用率为2.73%，同比-0.87pct；财务费用率为-0.16%，同比-2.01pcts ；管理费用率为10.35%，同比-2.71pcts。上半年公司通过管理优化、技术改造等措施，期间费用得到有效的管控，展望下半年公司盈利能力有望迎来改善。
    . 片感扩产释放业绩空间，高精密新品技术领先前景看好。公司片式电感募投项目新增产能持续释放，产品价格企稳，已切入华为、小米、OPPO 及VIVO 等手机终端客户供应链，市场份额持续提升。01005 电感是小型化、高精度的新产品，技术难度极高，公司已具备小批量出货能力，目前多个大客户认证持续推进。随着5G 射频部件复杂程度升级，小型化高精密电感市场空间进一步打开，预计公司未来销量提升将创造新的利润增长点。
    . 多元布局电子元器件领域，需求驱动非电感类业务加速发展。公司未来定位电子元器件专家，通过多元布局将转变为多种产品的整体方案提供商。受益消费电子、汽车电子以及物联网等下游需求驱动，非电感类业务加速发展。电子变压器广泛应用于汽车电子领域，2018 年全球汽车用电子变压器市场规模有望突破100 亿元。公司已切入全球顶级汽车电子厂商Bosch及Valeo 供应链，与国内整机零部件商合作进展顺利，募投项目预计下半年至明年开始放量，营收有望迎来快速增长。无线充电线圈立足中高端市场，发射端出口国外客户，规模位居全球前列；接收端配置于高端机型，终端大客户持续导入。精密陶瓷领域，公司依托信柏陶瓷平台，积极拓展精细陶瓷外观件等新品。受益5G 趋势，未来终端陶瓷应用市场前景看好。
    . 风险提示。元件行业竞争加剧；无线充电、陶瓷外观件发展不及预期。
    . 盈利预测及估值。公司是国内电感龙头，片式电感主营稳增长同时，公司全面布局精密陶瓷、电子变压器以及无线充电等多个领域，未来增长前景广阔。我们维持公司2018/19/20 年EPS 预测为0.59/0.80/1.05 元，考虑到陶瓷业务受益5G 趋势有望于明后年取得突破，给予2019 年30 倍PE，对应目标价为24.0 元，维持“买入”评级。