立足材料配方积累及领先的精密制程工艺，公司持续加大研发投入，近年陆续推出电子变压器、无线充电线圈、NFC 天线、精密陶瓷部件等产品，看似产品线繁杂，实则具备显著的技术同根性与客户同源性。基于以上两大竞争要素，判断公司将不断向微笑曲线两端延伸：强化材料配方技术、依托 LTCC技术推进模块化率提供一站式解决方案，未来在 5G、物联网、汽车电子等市场大有可为，长期发展路线清晰。对比千亿市值村田，公司未来有望在更多细分领域形成自中低端到中高端的赶超替代，成长空间巨大。 
    手机射频前端复杂化、集成化趋势带动精密射频电感需求提升，公司产品赶超日系，受益进口替代 
    手机占消费电子总电感需求的一半以上，随着智能手机射频前端的复杂化与集成化，射频器件的数量及价值量将不断提升，带动智能机中精密射频电感的需求量显著增长。顺络电子生产的精密射频电感产品性能比肩日系村田、本土化服务更具优势，未来几年持续受益进口替代。2018年公司新型精密电感新增产能释放，国产手机份额逐步提升，未来有望替代村田导入国际大客户供应体系，电感业务有望维持高速增长。
    无线充电产品、电子变压器、手机陶瓷后盖中期有望起量 
    公司具备磁性材料、线圈及模组等全产业链供应能力，全面受益无线充电市场爆发；应用于汽车电子、快充领域的电子变压器及功率电感等产品通过国际大客户认证，有望快速起量；5G 时代陶瓷材料渗透率有望快速提升，公司集成化的手机陶瓷产品具备差异化优势。预计今年将是公司以上新品放量元年，中期业绩弹性大，未来更多新品拓展值得期待。
    汽车电子、5G 通信及物联网接力长期新增长 
    公司立足通讯及消费电子市场，基于两大核心竞争力及现有新老产品体系，不断拓展 5G 通讯、汽车电子、物联网等蓝海市场，抬高天花板，寻求新的业绩增长点，长期发展潜力大。
    盈利预测与评级 
    公司立足材料配方积累与先进工艺平台推出新品，不断延伸电子元件微笑曲线两端，长期成长路径清晰；精密射频电感产品性能赶超日系，受益进口替代，新品无线充电线圈、电子变压器、手机陶瓷后盖等中期有望起量，未来三年高增长可期。预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 5.18/6.97/10.27 亿元，EPS 分别为 0.63/0.85/1.26 元/股，当前股价对应的 PE 分别为 30/22/15X，按照 2019 年 30 倍 PE 给予目标价 25.62 元，维持“买入”评级。
    风险提示   
    宏观经济下行、电感降价、新品拓展不达预期