点评：
    上半年业绩略超上限，好于市场预期。上半年净利增速30.73%超展望10~30%区间上限，我们认为主要原因有：1）上半年被动元件行业景气度较高，下游客户为了保证生产原料充足，提高备货量，上半年电感价格保持稳定而不像以前降价；2）公司实施“产品开发、市场开拓双驱动机制”发展战略，将市场需求同公司技术创新更加紧密的融合，提高了市场开拓和产品开发效率；3）公司电感类产品随着市场应用领域的拓展和产品系列的扩展，其业务持续平稳增长；非电感类产品（无线充电、变压器、精密陶瓷、传感器等），通过多年持续耕耘，市场的认知度和接受度不断的提高，其业务呈现加速发展趋势。4）上半年公司加大了大力开展费用及成本的管控，通过管理优化、技术改造等措施，成本及费用得到了有效的管控和下降。
    电感类：份额提升与新客户开拓，0201 产能利用率提升，新产品有望放量。据调研与交流，18 年上半年，公司持续提升在小米和华为的占比，目前华为约50%，小米约25%。同时公司去年获得OPPO 与VIVO 的认证，今年开始批量出货，今年市场份额约10%。受益订单增加，电感类销售占比60%的0201 产线利用率持续提升，目前接近90%。高端产品01005 目前小批量供应给华为，同时推进与全球PA模块厂的项目。未来随着5G 推广，高端市场空间会逐步打开。
    非电感类：以工艺为平台，用产品和技术开拓市场。1）结构陶瓷：现有后盖产能10K/月，继华为之后，公司新增OPPO 以及摩托罗拉订单，预计下半年陆续出货。公司不仅提供陶瓷后盖也可以将多种元器件和后盖板进行整合，提高产品附加值；2）汽车电子：公司已通过博世、法莱奥和大陆认证，提供倒车雷达变压器、新能源汽车BMS 均衡变压器，以及提出了使用了多个电感和电阻的起停系统解决方案。随着这些产品的持续导入与新产品的开发，未来将迎来新的增长点；3）无线充电：发射端产品主要出口给国外客户，规模位居全球前列。接收端主要配套高端手机，目前客户有华为、小米、vivo 和OPPO 等；
    维持“强烈推荐-A”评级。公司股权激励达标条件对应18 年扣非业绩为4.65 亿元，公司17 年完成员工持股计划，金额4 亿元均价19.09 元，此外，上半年以来公司高管累计增持金额约7000 万元，彰显信心。我们预计18-20 年归母净利润为5/6.5/8.7 亿，对应EPS 为 0.61/0.8/1.07 元，对应PE 29/23/17 倍，基于公司对日本厂商替代和多项新品打开长线成长空间，我们维持强烈推荐评级，目标价22 元。
    风险提示：新品拓展低预期，电子行业景气度下行。