1）在智能家居市场中，智能电视率先掀起超高清化、智能化的大屏显示浪潮，可视化智能冰箱、智能镜面也已走入日常生活。2）在企业服务领域，集合多种功能的交互智能白板已经接力投影白板，成为视频会议市场新主流。3）教育及医疗信息化市场中，智能白板的应用则极大地提升了人机交互程度，重塑了教学系统及医疗系统。
    视源股份：视频大时代的领跑者，深度受益智能显示行业发展。公司核心竞争力体现在：1）强大的战略执行力：公司目前是全球液晶显示主控板卡的行业龙头，国内交互智能平板的领军企业。2017 年，公司液晶显示主控板出货量占全球市场的比重超29%，交互智能平板市占率居于国内交互智能平板行业首位。2）卓越的公司治理水平：在业绩表现方面，2017 年公司营业收入为108.68 亿元，总体增长势头明显，经营活动现金流量达9.2 亿元，盈利质量较为稳健。3）充沛的创新活力：公司股权结构较为分散，并已对管理团队及技术人才实施了大范围的股权激励，成功打造出开放的内部创新环境。
    液晶显示主控板卡迎接产业转移机遇，交互智能平板崛起在即。公司未来成长主要拥有4 大驱动力：1）液晶电视板卡迎来产业链转移机遇，行业集中度提升，业务营收有望持续增长，随着智能板卡进一步标准化，公司将深度受益产业链转移带来的增长机遇。 2）受益于行业政策红利，公司旗下希沃在国内市场已形成品牌优势，布局进入持续收获期。3）我国会议市场发展潜力巨大，企业级服务爆发在即，我们认为公司旗下MAXHUB 具有出众的性价比优势，市场占有率有望进一步提升。4）在现有技术积累及品牌优势下，公司已将产业布局拓展至智能白电、汽车电子及健康医疗领域，我们判断，随着物联网的发展，新增布局将给公司带来更广阔的成长空间。
    盈利预测。中长期来看，我们认为公司2018 年的主要增长动力来自：（1）受益于液晶电视产业链调整，公司液晶显示主控板卡业务将持续成长。（2）教育市场中政策扶持增强，在品牌优势形成的情况下，交互智能平板盈利空间可观。（3）MAXHUB 系列产品性价比突出，市场认可度与竞争力有望快速提升。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为9.42 亿元、12.88 亿元和17.85 亿元，EPS 分别为1.45、1.98 和2.74 元。参考可比公司估值水平，以及考虑到公司2018 年交互智能平板业务步入加速成长期，给予其2018 年45--49 倍PE，对应合理价值区间 65.25--71.05 元，给予“优于大市”评级。
    风险提示。新产品应用不及预期；汇率波动风险。