. 原材料价格及汇率略微影响毛利率，财务费用下降稳定盈利能力
    拆分来看，报告期内公司制冷业务受下游需求旺盛，排产密集的影响保持快速增长，实现收入31.6 亿元(+26.0%)，而出口为主的AWECO 及微通道业务增速有所放缓，分别实现收入6.0 亿元(YoY +1.1%)、 6.2 亿元(YoY-8.6%)，另外汽零业务实现6.9 亿元(YoY +18.8%)；由于报告期内人民币汇率以及主要原材料价格同比仍然处于相对高位，公司H1 毛利率依然承压至27.6%(YoY -1.4pct)，同时研发投入的增加以及海外业务拓展等因素也分别将销售、管理费用率分别拉升至4.5%(YoY +0.3pct)、8.1%(YoY+0.1%)，但环比逐步改善的汇率环境解放了此前财务费用的压力，H1 财务费用率下降至-0.1%(YoY -1.0pct)，对稳定盈利能力起到了较大的作用。
    . 盈利预测
    我们继续看好公司传统主业制冷元器件需求的长期稳健增长以及增长势头良好的汽车零部件业务。预计下半年随着汇率环境与主要原材料价格的企稳，公司毛利率及财务费用有望得到环比改善。长期看，特斯拉Model3的逐步量产以及来自戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车等主要汽车制造商订单的逐步释放有望继续推动三花汽零成为公司增长有力的驱动。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为14.5 / 17.0 / 19.7 亿元，增速为18.2% /16.1% / 16.3%。最新收盘价对应2018 年PE 为20.9x，维持“买入”评级。
    . 风险提示：行业景气度下降；原材料价格上升；人民币大幅升值