公司拥有磷矿石储量2.67 亿吨，在探阶段矿储量约1.93 亿吨，目前产能655 万吨/年；拥有水电站29 座，总装机容量达到16.77 万千瓦；拥有产能精细磷酸盐 18.25 万吨/年、磷铵60 万吨/年、草甘膦18 万吨/年、有机硅单体20 万吨/年、氯碱31 万吨/年以及电子级磷酸 3 万吨/年。2018 年上半年公司多种产品价格大幅上涨，公司盈利远超预期。
    2、草甘膦龙头企业，率先受益价格上行
    公司采用具有技术优势的甘氨酸法生产草甘膦，具有产能18 万吨/年，为国内规模最大，国内产能占比25.9%，全球产能占比16.4%。2018 年上半年草甘膦价格大幅上涨，从年初至2018 年8 月11 日，国内草甘膦价格均价达到26457 万元/吨，较2017年全年均价增长8.63%；草甘膦平均价差（草甘膦-0.55 甘氨酸-0.35 黄磷-1.32 甲醇）达到9088 万元/吨，较2017 年全年均价增长29.05%。公司2018 年上半年实现草甘膦销量5.47 万吨，销售额达到12.69 亿元。公司作为草甘膦龙头企业，将最大程度受益价格上行。2018 年下半年草甘膦价格有望维持高位，公司持续盈利可期。
    3、有机硅后起之秀，产能拓展在即
    公司步入有机硅行业的较晚，依托于“甘氨酸-草甘膦-有机硅”产业链优势，目前已处于行业第一梯队，现有有机硅单体20 万吨/年。同时，公司依托于技术优势，技改扩能， 预计2020 年有机硅单体产能将达到36 万吨/年。2018 年上半年有机硅DMC价格大幅上涨，从年初至2018 年8 月11 日，国内DMC 价格均价达到32032 万元/吨，较2017 年全年均价增长37.17%；DMC平均价差（草甘膦-0.58 金属硅-1.3 甲醇）达到17509 万元/吨，较2017 年全年均价增长60.19%。公司2018 年上半年实现有机硅DMC 和107 胶销量3.26 万吨，销售额达到8.34 亿元。
    4、精细磷酸盐国际龙头，电子级磷酸全球第一
    公司精细磷酸盐畅销海外，是全球最大的六偏磷酸钠供应商，目前现有精细磷酸盐产能 18.25 万吨/年。同时，公司电子级磷酸现有产能 3 万吨/年，生产规模全球第一。公司电子化学品超过 50%销售海外地区，未来电子双氧水项目将进一步提高公司在电子化学品领域的行业地位。
    5、技术优势突出，助力公司环保升级
    公司坚持加强自主创新能力建设，先后组织实施了 10 个国家重点项目、 5  个湖北省重大科技专项以及 10  多个省级科技开发项目，应用先进技术成果 300 多项，自主开发新产品、新技术200  多项；拥有核心专利 324  项，获省部级科技奖励 10 项、市级科技奖励 7 项、有 53 项科技成果被认定为湖北省重大科技成果；参与制定国家和行业标准 42  项。 2018 年上半年，公司新增专利授权 50 项，其中 2 项成果被认定为湖北省重大科技成果；黑磷研发取得积极进展，研制出科研级黑磷产品。依托于公司的技术优势，公司不断进行环保升级，自主建设了一系列黄磷清洁生产、 尾气净化系统、余热回收系统、废水光催化处理系统、废水 MVR 处理系统、草甘膦母液处理等环保设施。2017 年投入 7200 万建设草甘膦结晶液深度处理项目，提升污水处理能力，预计 2018 年下半年投产；公司污水处理能力达到实际需求的 1.5 倍。
    6、投资评级与估值
    预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 5.83、7.34、8.88 亿元，EPS 分别为 0.80、1.01、1.22，对应 PE 分别为 16.87、13.40、11.07，给予强烈推荐评级。
    7、风险提示
    产品价格波动较大，新增产能不及预期，海外市场受贸易战影响较大。