精矿价格上涨，但精矿产销量下滑，公司业绩仍受拖累。受塔吉克斯坦严重干旱的影响，公司 2018 年一季度精矿产量有所下滑，二季度起生产逐步恢复正常。公司上半年精矿总产量 6.42 万吨金属量，同比下滑了 17.9%。同时根据塔中矿业数据推断，实际上单吨生产成本或有所增加。2018 年上半年，塔中矿业实现净利润率 54.98%，仅同比高出 0.01 个百分点；但是实际上 2018 年精矿价格却有明显的上涨，国内锌精矿（50%含量）、铅精矿（60%含量）均价分别达到 19151 元/吨、17932 元/吨，分别同比上涨13.1%、13.5%，故而上半年的毛利率有明显的增加。
    公司进军盐湖提锂，有望培育新的利润增长点。2018 年 4 月，公司通过持股 45%的 NNEL 公司，完成收加拿大创业板公司 Lithium X 100%的股权，收购价 2.65 亿加元。NNEL 旗下拥有 SDLA、Clayton Valley 和 Salar De Arizaro 三个优质锂资源项目。其中 SDLA 是世界级优质锂资源项目，其资源量合计超过 200 万吨、镁锂比 3.8:1。SDLA 已经拥有 2500 吨产能许可，并且未来全部建成后，预计将年产不低于含 2.5 万吨 LCE 的富锂卤水，其生产成本将处于行业较低的水平。
    盈利预测与评级：预计公司 2018-2020 年分别实现净利润 11.55、12.29、13.29 亿元，EPS 分别为 1.77、1.88、2.04 元，对应 8 月 9 日收盘价 21.71元/股的 PE 分别为 12.3X、11.5X、10.7X。维持公司的“审慎增持”评级。
    风险提示：铅锌价格大幅下跌，盐湖项目进展低于预期，其他因素