维持“审慎增持”评级。星源材质2018 年上半年业绩同比大幅增长，主要由于合肥星源湿法隔膜及2017 年投产干法隔膜产能在报告期内释放，带动隔膜销量同比大幅增长，而隔膜涂覆比例提升，带动隔膜盈利能力增强。此外，子公司收到政府补助7500 万元，对业绩贡献较大。
    星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。当前具备锂电干法隔膜产能1.8 亿平米、湿法隔膜产能1.06 亿平米。新能源汽车行业在全球范围内景气向上趋势确定，将带动锂电隔膜需求持续快速增长。伴随合肥星源湿法隔膜项目、常州星源、江苏星源项目的逐步投产，公司下游客户持续开拓，公司综合竞争实力将得以进一步提升，后续发展前景良好。我们上调2018~2020 年EPS 分别至1.26、1.72、2.03 元，维持“审慎增持”的投资评级。
    风险提示：隔膜行业竞争加剧风险，新增产能投产不及预期风险。