评论：
    业绩符合预期，靠近业绩预告上限，盈利能力提升。1）上半年公司净利润靠近5500 万元业绩预告上限，相较去年同期业绩扭亏为盈，相比历史多年，同期均有大幅提升。2）公司盈利能力提升，上半年实现毛利率62.48%，提升了11.11 个百分点。主要原因是海外业务的业绩占比加大，海外地区收入同比增长215%，毛利率高达71%；上半年实现净利率21.97%，销售费用率和管理费用率分别下降至14.14%和24.31%。3）公司现金流明显改善，经营活动现金流净额为-359 万元，去年同期为-1.45亿元，主要因为是本期项目款项收回。
    在手订单充裕，预收账款增加，预计未来业绩高增长无忧。公司从去年开始在城市生命线和海外业务板块获得近20 亿元新签订单。今年上半年城市安全板块又新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统、福州市水系联排联调指挥中心改造等项目，成为公司业绩增速最快的业务之一。上半年在非洲签订总金额为10,107.36 万美元订单，非洲的市场占有率持续增长。截止本报告期末，公司预收账款1.34 亿元，相比期初7886 万元有较大增长。预计目前公司在手订单超过20 亿元。从存量合同和预收账款看出，公司业务成长后劲仍然充足。
    我们认为公司在公共安全领域具备高壁垒，长期看好公司观点不变。1）在产品方面，公司在应急平台软件领域做到国内龙头，有较高产品化率。2）从人才储备看，核心团队根植于清华且激励到位，截止本报告期，公司共拥有48 名博士和56 名海归人才，硕士239 人，中高级专业人才300 人。3）从市场空间看，公司上市后不断拓展新业务板块，打开行业天花板，一方面将应急产业拓展至海外，另一方面开拓了城市生命线板块和消防板块。
    风险因素。海外政治局势动荡影响项目实施进度；城市生命线项目验收不达预期；应急建设政策推进放缓。
    盈利预测、估值及投资评级。公司现有在手订单将保证2018 和2019 年的高速增长；城市生命线和消防板块进入异地复制阶段后，订单有望加速，是维持公司长期成长的动力来源。维持2018-2020 年EPS 预测为1.69/2.40/3.17 元，对应PE 为33/23/17 倍。参考计算机公司2019 年平均PE33 倍，给与公司对应目标价79 元，维持“买入”评级。