报告期内公司整体毛利率为34%，较上年同期增加3 个百分点。
    上半年固废燃气板块表现不俗，水务板块毛利率回升显著
    2018 年上半年固废板块和燃气板块表现不俗，营收增速均同比增长18%，营收占比分别达35.0%、34.5%，毛利润占比分别达40%、24%，固废毛利率维持39%高位，燃气业务毛利率较同期回升3 个百分点达23%。此外供水和污水业务营收同比分别增长4.5%和14.9%，且供水业务由于水损的减少毛利率由去年同期的25%提升至31%，受益于南海区污水管网运营利润贡献逐步提高，公司污水处理毛利率同比提升6 个百分点至41%。
    增长点：在手固废项目充足积极布局危废，进军流域治理添动力
    根据公司公告统计，在手垃圾焚烧订单在建及筹备超1.2 亿吨/日，报告期内各固废项目（如顺德产业园、哈尔滨餐厨等）建设进度如期开展，且伴随着餐厨垃圾和危废的逐步投产放量，固废业务增长动力充足。此外公司2017 年11 月取得佛山市21.5 亿的里水河流域治理项目，该项目已于2018年2 月启动招标，对公司完善水务产业链产生积极影响。
    成功引入国投电力为战投，拟发可转债加速项目建设,维持“买入”评级
    预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.02、1.22 和1.45 元/股，按照最新收盘价对应PE 分别为15.5X、12.9X、10.9X。公司在南海区优势明显，深挖本地市场的同时积极推进在手项目，公司成功引入国投电力为其第三大股东，同时拟发行可转债10 亿元用于固废项目投资，维持“买入”评级。
    风险提示 水厂建设进度低于预期，固废项目建设进度不达预期；新建项目资产回报率下滑；燃气下游需求不达预期；燃气采购价格大幅上涨。