汇顶的屏下光学指纹技术在解锁速度等指标上接近电容指纹，在穿透厚度、防水等方面超越电容指纹，目前已申请和获得国际国内专利240 多项，在Vivo X21、华为Mate RS 保时捷版、小米8 探索版、Vivo NEX 旗舰版（独供）等高端旗舰机上获得商用。
    屏下指纹市场渗透率逐步提高，未来成长空间可期。相比传统的电容式指纹识别芯片，屏下光学指纹芯片的复杂度更高，因此售价也要高出许多，我们认为随产量上行单机价值量将稳定在5-8 美元的区间，随着全面屏的普及，屏下光学指纹识别技术有望进一步向中端机型渗透。根据全球权威调研机构IDC 的数据，2017 年全球智能手机出货量达到14.62 亿部，假设2019 年出货量基本持平，按照总量15 亿部、10%的屏下指纹识别渗透率和单机价值量5 美元进行测算，市场整体规模将达到7.5 亿美元。从目前商用情况来看，公司已成为全球商用机型最多，累计出货量最大的光学指纹芯片供应商。
    传统业务坚守中持续创新，领先身位逐步扩大。根据市场调研机构群智咨询的数据，预计2018 年全球指纹芯片出货量9.7 亿颗，同比下降11%，而2018Q1 全球出货量约2 亿颗，同比下降约26%。在智能手机下游需求偏弱的情况下，汇顶没有停止开拓传统指纹市场的努力，无论是小米8/8 SE、华为P20 等主力机型，还是通过Galaxy J7 Duo 机型成功进入三星供应链，抑或在非手机市场（Dell 旗舰笔记本XPS13、华为Matebook X/X Pro、华为平板M5、华硕旗舰笔记本等）表现优异，以及活体指纹识别方案在智能门锁市场上的应用，汇顶的努力有目共睹。根据旭日大数据的统计，2018 年6月汇顶的出货量为27.78KK，远远领先于FPC 的17.48KK。
    盈利预测：我们预测公司2018~2020 年EPS 分别为0.91、2.31、2.77 元/股，结合可比公司估值水平，谨慎给予2019 年40-45 倍PE，对应合理价值区间92.40-103.95 元，给予“优于大市”评级。
    风险提示。屏下指纹市场发展不及预期；屏下指纹市场竞争加剧；NB IoT 产品研发进度不及预期。