评论：
    1、草铵膦量价同比增长，汇兑收益增加，业绩大幅提升。
    公司绵阳基地草铵膦产能在17年下半年达到8400吨/年，18年上半年草铵膦产销量同比大幅增长；根据卓创数据，18年上半年草铵膦均价19.21万元/吨，同比增长17.28%。草铵膦销量和售价相比17年上半年都实现一定增长，带动18年上半年销售收入同比增长49.45%; 毛利率为32.07%，同比增厚5.3%; 销售净利率为15.89%，同比增厚2.91%。
    此外，近期人民币对美元汇率快速贬值，18年上半年公司汇兑收益746.95万元，去年同期汇兑损失了718.83万元，同比汇兑收益增加。
    2、草铵膦价格好于市场预期，公司成为全球草铵膦龙头。
    二季度为草铵膦销售淡季，但价格下降幅度较小，根据卓创数据，2018Q2草铵膦均价18.94万元/吨，环比下降6.20%，同比增长14.20%，目前草铵膦价格17.25万元/吨，比去年最高点下降17.20%，表现好于市场预期。
    需求端，更多国家将禁用百草枯，草铵膦是最佳替代品种，而且草铵膦与草甘膦复配用于转基因作物的用量稳步增长，未来草铵膦需求将持续增加。供给端，虽然目前草铵膦规划产能较多，但由于国家环保监管非常严格、去杠杆背景下银行信贷趋紧，而且草铵膦工业化壁垒非常高，预计行业投产进度会低于预期。目前，公司绵阳基地草铵膦产能8400吨/年，广安基地规划草铵膦产能10000吨/年（一期7000吨/年），广安基地采用新工艺成本大幅下降，公司将成为全球草铵膦行业龙头，行业地位显著提升。
    3、新产能逐步投放，保障公司业绩持续增长。
    公司可转债三个原药项目全面推进，1000吨丙炔氟草胺有望年内投产，7000吨草胺膦和1000吨氟环唑项目也按计划推进。报告期内，公司增资收购赛科化工45%股权，加强了对上游关键原材料管控，并向相关精细化工领域拓展；公司积极拓展海外市场，加快出口制剂自主配方开发，提升制剂出口比例。另外，根据2017年7月公示的环境影响报告书，广安利尔化学规划了年产3.6万吨农药及其他精细化学品建设项目，将推动公司持续成长。
    给予“强烈推荐-A”投资评级。在国家意志推动以及严格的环保监管之下，农药行业集中度不断提升，龙头企业将不断成长。利尔化学作为国内农药行业一线龙头之一，未来新产能不断投放，业绩有望持续增长。我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.80亿、7.26亿和8.93亿，PE分别为17倍、14倍和11倍，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险，项目投建不及预期的风险。