公司预计三季度单季度实现归母净利润0.59-1.28 亿元，前三季度累计月实现归母净利润3.20-3.89 亿元。
    草铵膦放量，带动业绩增长
    2018 年H1 草铵膦均价18.68 万元/吨，同比2017H1 均价16.38 万元/吨，提高了14%。公司在2017 年底通过技改将产能提升至700 吨/月，年化产能8400 吨。草铵膦量价齐升带来公司业绩增长。
    新产能增量值得期待
    广安基地建设顺利推进，预计可转债募投项目中的1000 吨/年丙炔氟草胺、7000 吨/年草铵膦和1000 吨/年氟环唑将在2018 年底至2019 上半年陆续投产。根据公司公告披露，新项目草铵膦生产成本6.4 万元/吨，氟环唑生产成本17.7 万元/吨，丙炔氟草胺生产成本29.13 万元/吨。考虑到目前市场丙炔氟草胺报价60 万元/吨以上，氟环唑报价67 万元/吨，预计未来该两个产品将为公司贡献较大利润。
    长期逻辑看好草铵膦替代存量草甘膦
    短期逻辑看，草铵膦的需求增量主要来自于百草枯禁用带来的市场空间。长期逻辑看，我们看好草铵膦对存量草甘膦的替代。当草铵膦的价格降到一定程度后，草铵膦的性价比会逐渐赶超全球第一大除草剂草甘膦。根据我们测算的供需曲线判断，未来草铵膦价格的底部在14 万元/吨。公司凭借成本优势有望锁定较高的利润空间。
    投资建议：
    我们预计18-20 年归母净利分别为6.26 亿元、9.00 亿元和10.47 亿元，EPS 分别为1.19 元、1.72 元和2.00 元，PE 分别为15.98X 、11.11X 和9.55X，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：新项目进度不达预期、草铵膦大幅度降价、公司安全环保不达标的风