公司营收下降的主要原因是，全资子公司希贤科技业务模式调整，主动缩减器件贸易销售业绩；净利润下降但归母净利上涨的主要原因是，去年同期公司出售投资性房地产带来0.22 亿元净损益影响。2018 年上半年公司毛利率为23.27%，较去年同期上涨3.32pcts。公司销售费用率4.60%，较去年同期上涨1.46pcts；管理费用率7.63%，较去年同期下降1.75pcts；财务费用率1.51%，较去年同期上涨0.59pct。公司毛利率上涨主要受益于营业收入结构优化。
    各板块稳健增长，嵌入式微控制器业务收缩明显。公司2018 年上半年传统电子元器件贸易收入1.72 亿元，同比增长0.27%；嵌入式微控制器生产销售收入2.26 亿元，同比下降35.24%；无线传感网智能产品收入1.67亿元，同比下降1.97%；智能系统业务收入0.05 亿元，同比增长135.82%。公司出于战略调整，业务重心逐渐向物联网转移，导致嵌入式微控制器业务收缩，营收下滑。
    产业链全面覆盖，打造物联网一体化解决方案。（1）公司具备多年物联网技术积累，业务涵盖模组、平台、终端应用等产业链环节，综合实力突出。2017 年率先研发出业内领先的NB-IOT、LoRa 无线通讯模块，受三大通信运营商战略布局支撑，NB-IOT 有望成为国内率先部署的LPWAN网络，公司模组产品商业化应用将加速推进。（2）公司已经形成一体化物联网解决方案的交付能力，在客户资源、生产管理、核心技术等方面拥有深厚积累，能够针对下游客户需求提供一体化解决方案。公司目前已与IBM、阿里、腾讯、电信、移动、联通、华为等众多上下游龙头企业建立了合作关系。（3）公司拥有255 人的研发团队，历年研发投入保持在5000-6000 万元，研发实力远高于国内同规模模组厂商。
    内生外延亮点频出，物联网产业链全面发力。2018 年，公司成功研发多通道、全双工、高容量LoRaWAN 并率先通过CLAA 兼容性测试，已开始在各行业出货。报告期内公司助力阿里巴巴天猫精灵生态建设、IOT 智慧城市建设和菜鸟智慧物流园区建设，并与海尔、中国电信签署合作协议，物联网业务有序推进。公司收购软件技术服务公司贤芯科技87.25%股权，以完善的SaaS 云服务支撑未来物联网产业链的优化升级。
    风险因素。物联网产业商用化进程不及预期风险，核心技术人员流失风险，行业竞争加剧风险。
    投资建议。公司业务涵盖模组、终端、平台应用等物联网产业链环节，综合实力突出，中短期将充分受益于国内LPWAN 规模化部署。公司当前市值5.62 亿元，对应2017/TTM PE 12.5X/12.6X。建议关注。