我们预计公司 2018-2020 年EPS 为0.32 元/0.46 元/0.68 元，给予软件行业平均39.5 倍PE，公司2018 年软件业务合理估值为447 亿元；2018 年公司云业务营业收入为8.2 亿元，给予15 倍PS，对应合理估值为123 亿元；综合来看，公司的合理估值为570 亿元，对应目标价30 元，给予“增持”评级。
    精智工业互联网平台落地进程加快。2018 年，国务院明确提出工业互联网平台建设目标和行动计划，并成立专项工作组，催化各省市政府与大型云平台供应商合作推动工业企业上云。公司PaaS 平台2017年已实现近1 亿收入。精智工业互联网平台先后与各地经信委达成合作，连续签约鞍钢、深圳特发等大型客户，未来收益有望强劲增长。
    云ERP 稳步推进，DaaS 率先布局。公司新一代云ERP U8 Cloud 聚焦成长型企业，凭借高效、低成本优势吸引众多新客户，目前已获客户近400 家；此外，公司即将推出针对大型企业的NC Cloud，进一步深化ERP 云转型。未来基于云服务的DaaS 业务将助力企业决策及管理优化，在大数据时代价值将逐渐显现，具有一定前瞻性。
    把握企业入口价值，利用牌照和数据优势开展互金业务。公司发起设立的中关村银行获得民营银行牌照（全国17 家民营银行之一），且子公司畅捷通获得第三方支付牌照。公司拥有庞大客户基础，给予支付、P2P 撮合业务以数据和渠道优势，互金业务有望维持高速增长。
    风险提示：云业务发展不及预期；企业管理软件行业竞争激烈。