业绩近三年首次实现扭亏为盈，收入快速增长、成本有效控制。公司本次中报业绩是自2015 年以来的首次实现扭亏为盈，二季度单季归母净利润区间为2.08 至2.38 亿元，同比增长101.37%至130.42%。预计公司营业收入增长率超过35%，其中云服务与金融业务收入增速实现大幅增长，收入占比提升较大；软件业务收入实现快速增长。成本与费用方面，公司通过优化人员结构、控制成本等措施，控制了经营费用增长，公司经营成本和费用增长低于收入增长，经营效益显著改善。
    需求提升政策利好，公司云服务实现快速增长。国内企业尤其是制造业企业在供给侧改革后，经营效益普遍好转，PMI 处于扩张期，信息化投入维持较高水平。从政策层面，国家推行“百万企业上云”等政策鼓励企业上云。公司作为国内ERP 龙头企业，同时积极云转型，已与上海、天津、浙江、湖南、湖北、江西等多个省份/直辖市签订战略合作协议，入选多个省份的云平台及云软件产品供应商。
    入选工业互联网拟支持名单，有望加速公司工业云发展。用友精智工业互联网平台成功进入《2018 年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》，成为8 家"跨行业跨领域工业互联网平台试验测试"项目单位之一。未来随着工业互联网加速落地，公司有望依托国家级平台吸引更多企业上云，促进公司工业云发展。
    投资建议：预计公司 2018/2019/2020 年 EPS 0.34/0.50/0.72 元，对应PE69.03/47.28/33.00 倍，给予“买入” 评级。
    风险提示: 云化推进不达预期。