产品力+品牌力持续提升，支撑自主品牌发展
    科沃斯采取积极的营销策略，研发和营销投入较高，产品力、品牌力持续提升。1）技术积累雄厚+广泛合作，研发实力出众；2）营销费用投入较大，品牌力有望持续提升；3）募投项目落地，技术实力有望进一步加强。
    成长点一：国内服务机器人行业空间广阔，公司将分享市场红利
    据中怡康，2014-2017 年扫地机器人行业复合增速达63%，我们认为未来家庭服务机器人市场仍将保持高速增长。
    从全球市场来看，技术和政策助推构成双重利好：人工智能、物联网技术的不断更新将加速全屋智能家居生态圈的行程，促进服务机器人行业的发展，同时政策上，各国均将服务机器人的发展放在很重要的位置，具体来看，自2003 年中国将服务机器人列为未来15 年重点发展的前沿技术，美国将机器人定位与互联网同等重要。
    从国内市场来看，目前服务机器人渗透率尚低，据GfK 中国测算，我国沿海地区的扫地机器人渗透率不足5%，内陆地区扫地机器人渗透率仅0.5%，我们认为，人均居住面积增加、老龄化、二孩经济构成三重清洁需求，有望加速渗透。
    成长点二：大力拓展海外业务，开启新征程
    2016 年以来公司服务机器人外销收入快速提升，目前欧洲、亚太市场占有率领先，产品口碑佳，2017 年6 月，科沃斯位在德国市场占有率位居第一，欧洲市场位居第二；在亚太市场位居第一。随着募投计划落地，海外拓展有望提速。
    成长点三：多元化布局，有望切入整个服务机器人领域
    公司将扫地机器人作为入口，同时积极培育其他类型服务机器人，未来有望开拓整个服务机器人领域，带来新的增长点。
    盈利预测及投资建议
    预计2018-2020 年归母净利润为4.63、5.57 和6.75 亿元，同比增长23.2%、20.3%、21.3%，现价对应的2018 年PE 为50.3 倍。服务机器人行业空间广阔，但面临较大的竞争格局恶化压力，给予“谨慎增持”评级。
    风险提示：被吸尘器产品替代、扫地机器人市场竞争格局恶化；海外销售不及预期。