国内机器人高速增长，公司经营持续向好
    根据CRIA 的统计，2017 年中国工业机器人市场销量14.1 万台，同比增长58.1%。自2013 年以来，中国连续5 年销量位居世界首位，成为全球工业机器人增长源动力。根据年报的披露，公司2017 年机器人业务收入4.35 亿元，同比增长103%，增速高于行业整体，市场影响力持续扩大。
    2018 上半年，公司工业机器人、注塑机配套设备两项业务的业绩持续快速增长。同时，由于智能能源及环境管理系统占收入比重上升，其毛利率的下降导致归母净利润增速有所放缓。
    拓宽下游自动化应用，机器人业务有望突破
    公司此前发布公告，以1.2 亿元收购东莞野田智能装备有限公司剩余80%股权，后者的主要产品为超声波焊接设备，应用于汽车行业、医疗行业、布辅料行业。根据IFR 的数据，汽车制造业目前是工业机器人应用最广泛、成熟的工艺领域。通过外延式收购，公司将拓宽汽车制造领域的自动化应用。野田承诺2017-2019 年扣非后净利润分别不低于1000 万元、1500万元以及1950 万元，其焊接技术也将弥补公司在工艺段的空白，实现客户、技术、产品、资源等方面的协同效应。
    投资建议：预计公司2018-2020 年实现营业收入11.93/16.42/22.75 亿元，EPS分别是1.59/2.11/2.98 元/股，最新股价对应的PE 分别为36x/27x/19x。公司机器人业务处于持续放量阶段，随着机器人国产化的推进，公司有望获得高于行业的增速，我们继续给予公司“谨慎增持”评级。
    风险提示：行业景气度下滑；工业机器人价格下滑；行业竞争加剧。