. 由代工起家，切入扫地机器人领域。科沃斯成立初期主要为海外客户提供清洁类小家电代工，主要客户有创科实业、优罗普洛、松下等。随着技术的日益成熟，公司逐渐完成了从ODM 向品牌制造商（OBM）的转变。公司2000年开始布局机器人板块，2017 年服务机器人收入28.7 亿元，占总营收的63%。
    . 牢牢占据行业第一位置。科沃斯扫地机器人在行业内有着绝对的话语权，最高峰时国内市占率达到80%，近几年市占率也一直维持在50%左右，而第二名占有率始终在20%以下。地宝系列扫地机器人自2009 年推出以来发展迅猛，2017 年，地宝系列机器人收入26.85 亿元。
    . 渠道、技术双轮驱动。国内扫地机器人主要以线上销售为主，2017 年线上销售额高达50.6 亿元，线下仅6.1 亿元。科沃斯有着非常强的线上渠道，仅2017年“双十一”当天的销售额就达到5.28 亿元，其中地宝DD35 扫地机器人在“双十一”期间总成交量高达13 万台。公司的“Smart Move”和“Smart Navi”技术均处于国内最领先水平，并在AWE2018 上发布了“Smart Eye”，将视觉导航技术应用于扫地机器人。截至2017 年底，公司及发明专利191 项。
    . 国产服务机器人渗透率亟待提升，市场空间超千亿。根据Tractica 数据，2016年全球消费机器人（以家庭服务机器人为主）销售额已达38 亿美元，在市场需求的推动下，该行业领域未来有望保持较快的增速，Tractica 预测截至2022年全球消费机器人市场规模将达到132 亿美元。目前我国沿海城市扫地机器人渗透率仅为5%，内地城市渗透率仅为0.5%，远低于美国的16%，若参照美国渗透率，仅扫地机器人未来市场空间就可达1216 亿元。
    . 新股定价分析。预计2018-2019 年EPS 1.39/1.95 元，综合考虑相关板块估值及次新股溢价，给予18 年40-45 倍PE，对应股价区间为55.6-62.6 元。
    . 风险提示：扫地机器人渗透率提升速率低于预期等。