我们认为公司中报业绩大幅增长的主要原因为：1）挖机销量继续高增，大挖占比提高；2）起重机销量高增长。我们认为，在下半年基建投资有望改善的背景下，公司18 年盈利预测有可能超过我们之前的预期。因此，我们将18 年盈利预测由45.87 亿元上调至53.39亿元（+16%）。
    挖机销量高增，大挖占比提高。根据工程机械协会，公司1H18 销售挖机26488台，同比增长64%，其中2Q18 销售13628 台，同比增长95%，1Q18 销售12860 台，同比增长41%，公司2 季度挖机销量同比增速提升。从挖机业务销量结构看，1H18 公司大挖销量占公司挖机销量比为20.2%，较2017 年的17.0%提高3.2pct。我们认为，随着公司供应链的有效整合，公司大挖销售占比有望继续提升。
    产业链景气度传导，汽车起重机旺销。受益于工程机械的施工顺序，汽车起重机行业销量增速高于挖机。根据工程机械协会，1H18 汽车起重机行业销量16625 台，同比增长74%，三一重工销售汽车起重机3242 台，同比增长76%，公司在汽车起重机行业市占率维持在20%左右。往后看，由于基建投资有望改善，我们认为起重机业务景气度有望延续至19 年。
    估值与评级。由于政策面基建投资有望改善，我们预计公司18-20 年EPS 为0.69/0.83/0.98 元，参考可比公司估值，我们认为公司18 年合理的PE 估值区间为15-18 倍，对应的合理价值区间为10.35 元-12.42 元，给予“优于大市”评级。
    风险提示。固定资产投资下滑、小挖竞争格局恶化、混凝土销量不及预期、流动性收紧。