此次协议是隆基继与OCI（2月）、大全新能源（4 月）、通威股份（5 月）各签订为期三年左右的采购订单后，再次签订锁量不锁价的硅料长单。本次协议销售规模达9.108 万吨，其中2019 年2.508 万吨，2020 年3 万吨，2021 年3.6 万吨，相比OCI、大全新能源、通威股份三家各6.46 万吨、3.96 万吨、5.5 万吨的销量，公司销售规模最大，进一步验证了公司的产品竞争优势与下游客户认可度。
    . 大单落地支撑扩产需求，业绩增长得到保障。按中国有色金属工业协会硅业分会公布的7 月第二周多晶硅一级致密料均价8.81 万元/吨（含税）测算，本次协议总金额预计80.24 亿元（含税），占公司2017 年度营收20.96%。目前新特能源多晶硅产能近3.5 万吨/年，位列全国第二、全球第四；同时持续推进3.6 万吨扩产计划，有望于2019 年中建成投产，届时总产能将增至7 万吨左右，成本与质量优势将进一步扩大。我们预计本次合同销售数量将占公司未来三年多晶硅料产能的40%左右，占单晶用料产能约70%，强力支撑公司扩产需求，促进公司业绩稳健增长，顺利度过行业调整期。
    . 输变电龙头，借“一带一路”东风出海。公司在国内高端输配电设备市占率近40%，未来有望稳健增长。公司借助“一带一路”战略，利用国际成套工程业务模式，大力拓展海外市场，截至2017 年底国际成套业务未履约订单超60 亿美元，为主业稳定增长提供强力保障。
    . 新能源电站规模领先，拓展运营提升收益。公司2017 年完成风光电站并网装机1529MW，在建及已建成待转让BT 项目556.5MW，高级储备项目超过2GW，光伏电站并网规模连续三年位列全球首位，预计2018 年增至1.8GW。公司优化电站结构和布局，拓展电站运营业务，由风光资源开发商向运营商转型，累计建成项目620MW，在建项目100MW，预计2018年累计运营规模将达900MW，进一步提高盈利水平。
    . 风险提示：光伏增长不达预期，成本下降不及预期，硅料价格大幅下降等。
    . 盈利预测及估值：受“531”光伏新政影响，光伏行业需求及产品价格短期快速下滑，我们下调公司2018-2020 年EPS 预测为0.67/0.77/0.90 元（原EPS 预测值为0.74/0.87/1.00 元），对应PE 为10/9/8 倍，2018 年14 倍PE 对应目标价9.38 元，维持“买入”评级。