公司主要以钢铁为主业，辅以配套、延伸等附属产业。产品主要有：建筑用材、制品用材、中厚板材、优质圆钢、煤化工产品。公司2017 年共销售钢材647.46 万吨，同比增长0.36%；其中，螺纹钢288.34 万吨，钢筋混泥土线材59.31 万吨，金属制品用线材145.73 万吨，中板144.70 万吨。
    产能利用率超100%，业绩创历史新高：公司满负荷甚至是略微超负荷运作，其生铁、粗钢、钢材的产能利用率分别为102.29%、105.14%、103.46%，在上市钢企中拥有最高的产能利用率。公司在2017 年实现营业收入224.61 亿元，同比增加59.09%；净利润39.90 亿元，同比增加330.61%，取得自成立以来最好的经营业绩。
    成本管控能力出众，推动盈利能力改善：2017 年公司的毛利率为26.1%，相比2016 年上升了13.6 个百分点，净利率为17.8%，上升11.2 个百分点。受益于严格的成本管控措施，2017 年实现吨钢同口径降成本47.66元/吨。由于债务结构的改善及盈利持续向好，公司财务费用率从2015 年的1.68%下降至2018 年一季度的0.37%。同时，公司积极推动自动化和信息化建设，管理费用率从2015 年的1.49%下降至2018 年一季度的0.61%。公司良好的期间费用控制为其业绩提升提供了有力支撑。
    区域化优势显著，供需格局改善，盈利有望继续增长：福建地区钢材需求量大，钢价持续高于其他省份；同时，公司作为福建钢企龙头，品牌优势突出，钢材的吨钢销售价格均高于周边市场其他品牌50-100 元不等。2018年内福建共取缔“地条钢”企业35 户、合计产能535 万吨，进一步改善了供需格局。福建省对台区位优势明显，目前正加快科学发展、跨越发展、自贸区建设，固定资产投资增速显著高于全国和东部地区，交通固定资产投资将拉动省内钢材消费量。
    资本运作持续推进，转型升级渐入佳境：公司于本年6 月完成三安钢铁收购过户手续。三安钢铁整体资产良好，收购该资产将增厚三钢闽光的盈利能力，巩固公司在福建省钢铁行业中的龙头地位及市场占有率。公司目前托管罗源闽光，已达成资产注入承诺的前提条件，未来资产注入值得期待。此外，公司在业务拓展、实现钢铁制造服务型转型中取得新进展。
    风险因素：环保限产不达预期、贸易战影响持续深化，资产注入不及预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：在未来钢铁行业整体盈利保持超高水平的基础上，看好公司的降本增效力度以及公司所处区域的价格优势，三安钢铁并表也将明显增厚公司利润。我们给予公司目标价26.67 元（2018 年7 倍PE），首次覆盖，给予“买入”评级。