上半年表现突出主要受益于：工业危险废物处置主业的行业高度景气；公司积极拓展市场，加快产能建设后的业务规模扩大；公司加强预算管理，降本增效后费用控制效果良好。分季度看，公司 Q2 实现营收 9.04 亿元，同比增长 24.2%；实现归母净利润 1.45 亿元，同比增长 24.5%，折算 EPS0.17 元，公司Q2 收入端和利润端的同比增速相比 Q1 提速明显。
    公司 2017 年末投产的项目较多，如湖北天银（焚烧 2 万吨/年及物化 1 万吨/年、综合利用 3 万吨/年）、珠海永兴盛（焚烧 9100  吨/年及物化 950 吨/年）、东莞恒建（物化 2.65万吨/年、综合利用 9.65 万吨/年）等，上述项目有望在今年发挥效益，助公司处置量再上新台阶。随着清废行动 2018 的启动，危险废物正在加速暴露并向正规渠道回流，公司存量项目的产能利用率有望进一步提升，公司危废处置均价有望延续上涨态势。展望下半年，在行业景气延续、项目产能释放、江西项目事件负面压制缓解等推动下，公司业绩有望延续一贯快速成长态势，持续高增可期。
    行业供给侧改革启动，集中度提升龙头受益
    从产废端看，政策正在推动龙头加速提升市场份额。在新颁布的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）（征求意见稿）》中，明确指出：“工业固体废物的产生者应当对受委托者进行跟踪检查，保证受委托者的运输、利用、处置行为符合国家法律法规的规定和合同要求”，强化生产者责任意味着危废处置订单将加速向具有品牌和技术优势的危废处置龙头手中集中。
    从处置端看，监管助危废市场供给侧改革启动，龙头相应受益。危废处置的高景气吸引外部资本纷纷涌入该领域，部分新参与者在管理和技术人才储备方面存在欠缺；此外，目前危废处置市场的企业普遍规模较小或者资质单一，在合规处理和安全生产方面存在较多隐患。需要注意的是，过往政府强监管主要集中在产废企业，推动危废回流正规渠道，近期政府正在加强危废处置领域监管，强调处置企业规范化运营日益，危废处置市场供给侧改革正在启动。下一阶段，大量不能在环保领域加大资金或者人才投入的企业将陆续退出市场，规范化的行业龙头将受益于市场集中度的提升；此外，供给侧改革也意味着行业供需平衡时点将会推后，危废景气持续时间或超预期。
    风险提示：
    宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期，项目投产进度慢于预期，定增推进不确定性等。
    投资建议：
    考虑清废行动启动助行业景气进一步提升，且公司将受益行业供给侧改革并提升份额，我们上调公司 2019~2020 年危废无害化处置均价预测 3%/4%，并小幅上调公司 2019~2020年净利润预 测 2.8%/5.9%，上 调公 司 2018~2020 年 EPS 为 0.68/0.86/1.03 元（ 原0.68/0.84/0.97 元），当前股价对应 P/E 为 22/18/15 倍，综合考虑危废高景气明确以及公司地位、项目储备丰富、资源化提速助业绩加速释放等因素，结合行业及公司历史估值，给予2018 年 30 倍目标 P/E，对应目标价 20.50 元，维持“买入”评级。