其中Q2 单季营收61.9 亿元，同比增长28.7%，环比Q1 增速略有下降，一方面行业需求环比Q1 略有放缓，另一方面由于17Q2 增速高达52%，基数较大；Q2 单季净利7.86 亿，同比增长12.96%，环比Q1 增速3%，业绩加速明显。
    2、 下游需求依然强劲，海外业务及财务费用影响净利。下游行业需求依然强劲，政府雪亮工程试点及投入继续扩大，AI 落地促使商业、零售、物流等新行业也逐渐起量，行业规模继续扩张。营收和净利增速相差较大主要由于：1）海外业务受汇率波动、竞争及部分地区影响，毛利有所下滑；2）上半年依然会产生一定汇兑损益，影响财务费用。
    3、预计下半年业绩提速，全年逐季加速明显。AI落地安防促使行业规模由数百亿美金扩展到数千亿美金，长期增长趋势确定，看不到天花板。公司作为行业龙头之一，领先其他公司优势较大。下半年一般是安防项目确认落地高峰，且近期财政政策已比上半年已有宽松，部分基建及市政项目重启，对政府订单利好。公司已经发布基于自研AI芯片的智能摄像机，与采用英伟达及英特尔方案产品形成高低搭配，进入更多行业逐渐放量。而下半年海外业务及汇兑也将好于上半年，我们预计全年业绩将逐季加速。
    4、投资建议：我们看好公司在视频物联/安防行业龙头地位，认为公司会明显受益于AI 落地带来的行业扩张。我们调整公司18-20 年净利分别为28.6，35.8 和45.4 亿元，当前股价对应PE 分别为19/15/12 倍被大幅低估，且去年约8 亿三期员工持股成本价和CEO 增持价亦在当前股价附近，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：下游需求不景气，大客户订单波动，竞争加剧