而在高端AI 芯片禁运风险层面，考虑国内不断出现替代性的专用芯片方案，叠加全球产业链分工的必然性，我们认为可以从更积极的角度去进行判断。
    国内去杠杆方面，我们判断政府对于安防监控的需求本身并没有受到影响，而政府从去年四季度开始的去杠杆调控，对行业影响主要是放缓了各地安防项目实施节奏，以减小PPP 形式蜂拥而上带来的杠杆风险，长期来看反而利好行业龙头海康大华。
    安防监控智能化加速落地，机器视觉打开公司成长空间
    今年以来更具性价比的专用芯片对于原有昂贵的通用芯片的替代持续推进，使得智能化监控系统的高成本问题可期得到有效缓解，叠加近一年以来行业频频出现各种试点项目和战略合作，行业厂商与下游客户在如何通过智慧监控为客户具体业务赋能上面的探索已有一定成效，因此我们判断安防监控的智能化变革可能将在今年下半年开始加速落地。
    而从更长远角度来看，机器视觉技术在监控之外的工业视觉、机器人、甚至自动驾驶方面的落地应用将为公司打开成长新空间。
    预计2018/19 两年业绩分别为1.06 元/股、1.42 元/股
    考虑国内市场景气度持续以及智能化加速落地的趋势，我们预计公司2018/19 两年EPS 分别为1.06/1.42 亿元，对应最新收盘价PE 分别19/14 倍，考虑到公司中长期发展逻辑清晰，机器视觉应用打开成长天花板，继续重点推荐。
    风险提示
    中美贸易争端恶化的风险；国内去杠杆政策影响市场需求的风险。