作为国内高纯溅射靶材领军者，生产研发顺利推进，尖端产品将受益于国产化进程。我们预计公司 2018-20 年 EPS 为 0.43、0.76、1.01 元，给予公司 2019年 72  倍 PE，合理估值 54.72 元。
    未来几年是大陆半导体材料机遇期。（1）政策上积极扶持；（2）市场空间来看半导体产业正在发生着第三次大转移，根据 SEMI 2017年至 2020 年间全球拟投产晶圆厂接近一半来自中国大陆；（3）半导体材料存在大量利基市场，为资本外延并购与市场突破提供了余地。（4） “重后道，轻前道”的产业结构即将得到优化将为大陆半导体前道材料市场带来更广阔的市场空间。
    公司产品空间大，静待客户导入放量。根据中国电子材料行业协会，全中国市场规模 154 亿人民币，YOY19.27%。而江丰电子占国内市场不足 2%，另一方面公司产品已经打入台积电、中芯国际等国内外知名半导体、平板显示企业，表明公司产品质量和海外竞争对手相差无几，产品后续起量后业绩空间大。
    生产研发计划稳步推进，全力打破国外技术垄断。公司推进多个研发项目进程，同时募集资金 2.21 亿元，投资平板显示器用钼溅射靶材项目和超高纯铝生产项目，产能、产品都结构得到巨大优化。
    风险提示：国产化率不足预期，半导体行业周期性。