国产替代加速，推动公司业绩表现：近年来，得益于半导体，平板显示等下游市场向大陆转移的确定性趋势，国内靶材市场需求增速较快，2015 年国内高纯溅射靶材的市场规模约153.5 亿人民币，其江丰电子的市占率为1.87%，有较大的提升空间。同时，2018 年底，国家将终止对进口靶材的免税优惠政策，靶材的关税在5-8%左右。伴随着各大厂商对原材料成本进一步要求，江丰电子的竞争优势会不断凸显。
    晶圆厂认证周期不断提速，公司业绩有望加速释放：江丰电子前期在突破台积电等厂商的时候，客户会持续多年来考察公司业务情况，5-8年之后才会给样品订单，耗时极久。而现在江丰电子已经获得业内客户的广泛认可，所以不再需要长期的营销突破的过程。目前从新产品开发到实现大批量供货，整个过程一般需要2-3 年时间。其中客户认证需要1-2年。伴随着近年来晶圆厂的建设加速，公司已进入多家厂商建厂初期的评价体系，有望进一步缩短认证周期。
    LCD 靶材和复合材料双翼齐飞，冲击全新市场：相比半导体领域，LCD的靶材市场规模更大，2015 年国内的LCD 靶材市场就已达到了69.3 亿。同时，由于LCD 厂商的成本压力较大，所以对材料国产化存在迫切需求。目前公司的铝靶产品刚刚开始在LCD 客户处放量，而募投项目中的钼靶项目则会为公司在LCD 靶材领域的业务发展提供新的驱动力。另一方面，公司的LCD 碳纤维复合材料产品业务也会伴随着LCD 面板厂的持续扩产而稳定增长。
    盈利预测和投资评级：目前公司的产品已经在国内外知名的半导体、平板显示及太阳能电池制造企业处形成销售，后续市占比有望持续提高，带动公司业绩的长期发展。预估公司2017-2019 年的EPS 为0.33/0.44/0.68 元，对应PE 为86.24/63.94/42.12。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：
    1） 下游客户对公司产品认证速度不及预期；
    2） 市场竞争激烈，公司产品销量不及预期；
    3） 募投项目建设进度不及预期。