驱动因素主要来自提价效应和成本下行：（1）公司自2017年底通过调整规格等形式变相提价，提价幅度约10~15%；（2）Q2 公司开始使用新一季青菜头，采购成本同比下降约10%，成本下行带来的收益预计可持续至全年。分产品来看，榨菜毛利率提升8.5pct 至56.5%，泡菜毛利率提升4.3pct 至44.4%，对毛利率提升和整体利润增长贡献显著。
    榨菜、泡菜业务持续高速增长，预计未来随着消费升级和行业集中度持续提升，公司收入有望保持高速增长
    上半年榨菜、泡菜业务收入分别同比增长33.3%、34.3%，高增速持续。目前公司已启动5 万吨泡菜生产基地建设项目，并组织对白鹤梁生产厂年产1.6 万吨脆口榨菜生产线及配套仓库建设项目、惠通公司年产5.3 万吨榨菜生产线建设项目进行可行性论证，未来公司产能进一步释放有望助力收入规模持续增长，中长期具备坚实成长基础。
    费用率趋于平稳
    上半年销售费用2.1 亿元，同比增长40.7%，主要来自销售费用中占比一半以上的市场推广费大幅增长74%至1.3 亿元；销售费用率同比提升0.9pct 至19.7%，其中一季度销售费用率提升3.7pct，单二季度销售费用率趋于平稳，同比下降1.7pct。
    盈利预测与估值
    看好公司2018 年受益于提价效应和成本下行带来的业绩弹性，同时看好公司中长期作为榨菜泡菜行业龙头的发展潜力，预计2018-2019 年EPS 为0.81、1.00 元，当前股价对应2018~2019 年动态PE 为34、28x，给予买入评级。