丰富的煤质使公司下游客户更加广泛，也使产品销售和洗选调配更加灵活，能较大程度的适应市场变化，成为公司的一大特色。 
    煤炭业务盈利能力强，煤矿资产被低估。与山西五大煤炭集团相比，公司在资产规模上并不占优，但是公司煤矿建矿时间较晚，员工相对较少，历史包袱较轻，成为成本可持续维持低位的一个重要因素。2015年单位生产成本仅108元，仅两年虽然恢复至近150元的水平，但远低于同行业水平。低成本保证了公司在煤价最低迷的时期也未出现亏损，也能支持业绩弹性在煤价上涨过程中不断放大。预计2018年公司煤炭业务有望实现净利13亿～14亿元。从煤矿权益净资产和产能-市值比的角度，我们判断公司煤矿资产合理估值在130亿元以上。 
    贸易业务逐步止血，不应再成为拖累估值的因素。过去几年，贸易应收账款减值和诉讼损失导致公司业绩巨亏，影响公司股价表现。但公司连续三年计提大额资产减值损失消化历史积累的风险，2016~2018年已陆续剥离14家亏损严重的贸易公司，目前行业景气回升，上市公司体内的贸易公司营运层面已持续盈利，再加上公司筹划建设的互联网贸易平台，贸易业务正逐步止血，2018~2019年有望彻底完成贸易业务资产负债表的优化。贸易业务不应再成为拖累估值的因素。 
    收购集团矿井，国企已走出第一步。公司控股股东--山西煤炭进出口集团是山西省属的七大煤炭集团之一，目前山西省国企改革正在自上而下积极推进中。公司近期以自有资金收购了集团河曲露天矿51%的股权，该矿生产成本低，盈利能力强，预计2019年可由300万吨扩能至800万吨，业绩增长潜力大，明年有望增厚上市公司3亿元以上的归母净利润。公司控股股东6月20日曾公告，计划未来十二个月内以自有资金通过集中竞价增持公司股份，增持数量不低于总股本的3%，显示大股东对公司长期前景有信心。 
    风险因素：下游需求增速放缓，导致煤炭需求回落；公司贸易业务再度出现波动。  
    盈利预测、估值及投资评级。考虑公司煤炭板块业绩稳定，新收购集团矿井可以带来业绩增量，贸易板块亏损止血有望，公司未来基本面出现拐点概率较大，但由于这些因素对业绩的集中贡献在2019年才开始出现，因此我们下调2018年、微幅下调2019年公司EPS预测至0.26/0.42元（原为0.39/0.45元），新增2020年EPS预测为0.46元，当前价4.16元，对应PE分别为16/10/9x，我们给予公司目标市值130亿元，对应目标价6.56元，维持"买入"评级。