公司一季度受到线下渠道调整和外包工厂春节停工的影响，营收同比下滑-5.93%。随着短期压力缓解，二季度营收恢复快增长，挽救上半年整体表现。
    （2）营销与渠道建设有序进行，业绩表现改善 
    公司上半年实现净利润 3.98 亿元，同比增长+5.06%。其中二季度净利润 2.24 亿元，同比增长+25.19%，ROE 2.36%，同比增长+0.21pct。
    报告期内，公司通过电视媒体加大营销力度，加大线下分销体系建设，销销售费用率 8.52%，同比增长+0.74  pct。销售与管理费用小幅上升，财务费用受益美元汇率上升同比减少。在营收回增的背景下，费用端合理控制为公司带来净利润增长。
    （3）受益小家电消费升级，个护小家电未来可期 
    公司上半年毛利率为 39.27%，同比小幅提升+0.07 pct。主力产品电动剃须刀表现较好，实现收入 12.69 亿元，占主营业务收入69.54%，毛利率为 45.87%，同比增加+1.18 pct。
    电动剃须刀作为公司主力产品，上半年销售量同比增长 4.66%，在线上、线下零售量份额分别为 52.8%、37.7%。在消费升级背景下，公司利用品牌、渠道优势有望继续提升个护小家电产品市场份额。另外，公司布局电动牙刷、美容仪等产品线有望成为公司利润新增长点。
    投资建议：我们认为，公司电动剃须刀和电吹风产品形成错位竞争优势，同时产品品质与品牌力突出，仍有提价空间，或将进一步提升公司盈利能力。公司拓展新品类和新产能建设执行力度强，个护龙头价量齐升逻辑明确，全年业绩有望保持领先水平。预计 2018-20 年 EPS 为 2.32/2.73/3.19 元，对应 PE 分别22.5/19.1/16.4 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧。