维持预测公司 2018/19 年 EPS 为 1.27/1.65 元，增速 35%/30%，考虑建筑估值中枢、风险偏好回调较多，给予公司 2018/19 年 18/14 倍 PE，下调目标价至 22.34 元(40%空间)，增持。
    信用紧将边际改善，看好下半年基建增速反弹。1)年内三次降准，6 月新增贷款、M1 增速已现改善；2)资管新规落地、监管动向边际宽松，叠加7 月 17 日银保监会座谈会、7 月 18 日央行窗口指导、7 月 23 日人民日报头条《结构性去杠杆稳步推进(经济形势年中看)》称“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段”，信用紧将边际改善；3)地方隐性债务风险得有效遏制，乡村振兴催化，基建 PPP 逻辑望改善；4)7 月 23 日国常会提“积极财政政策要更加积极，加快今年 1.35 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效”、“督促地方盘活财政存量资金”，我们预计下半年基建增速将迎来反弹、基建设计将充分受益。
    综合实力强，成长空间广。1)公司核心业务为交通基建勘察设计、可提供全寿命周期一体化解决方案，拥有工程设计综甲，竞争优势突出；2)国内公路、轨交将维持高增长，未来三年投资规模 5/1.7 万亿；3)积极布局 EPC且拓展环保等多元领域；4)2017 年 6 月完成股权激励(11.93 元授予 352 万股)，要求 2017-19 年净利润较 2016 年增速不低于 20/40/60%；4)中科汇通全部减持完毕、股价压制因素消除，董事长增持利于改善公司股权结构。
    低估值高增长具吸引力。1)公司计划 2018 年新承接业务额同增 20%-40%，净利同增 15%-35%，2018Q1 净利增速 21%，我们预计中报将高增长；2)2018 年预测 PE 仅 13 倍行业内最低且为历史底部(2017 年平均 PE23 倍)具吸引力；3)苏交科 2018 年 7 月来涨幅 25%，公司仅 1%。
    核心风险：应收账款风险、订单执行情况低于预期等