但经调研，市场担心去杠杆及中美贸易战影响公司业绩，因此实际业绩超部分市场预期。营收及净利增长主要由于AI 落地行业边界扩张，下游需求强劲。
    2、毛利率维持较高水平，销售管理费用增速较快布局未来。2018H1 公司毛利率44.5%，同比提升1.8 个百分点，其中18Q2 毛利44%，继续维持较高水准。销售费用同比提升53.4%，主要由于公司区域中心建设力度投入较大，继续加强国内外营销网络及渠道下沉，；管理费用同比提升42.1%，主要由于加大研发投入力度及待遇所致。18H1 财务费用收入1.58 亿，主要由于Q2 人民币贬值带来汇兑收益大于Q1 人民币升值产生的汇兑损益。公司创新业务继续维持较快增速，智能家居增速57.8%，其他创新业务增速147.2%，我们认为下半年增速有望维持。
    3、展望2018 前三季度符合预期，亦超部分市场预期。公司展望2018 前三季度净利增长15-35%区间，对应净利70.8-83.1 亿，符合预期；但我们了解到，市场担心去杠杆及中美贸易战影响行业增速，而公司展望增速维持超部分市场悲观预期，亦显示公司对业务的信心。我们认为从安防到视频物联，AI 落地带来的不仅是行业规模扩张，更是更多行业效率的提升。政府项目之外其他行业需求更加强劲，商用、家庭、个人以及其他视频创新业务增速更快。中美贸易战心理影响大于实际业务影响，因此我们长期看好行业的发展和公司规模效应的持续体现。
    4、投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价45 元。安防行业边界及空间不断扩张，公司大力布局AI Cloud，公司作为行业龙头引领行业发展。我们预计公司18-20年EPS 分别为1.29/1.63/2.05 元，当前股价对应PE 分别为30/23/19 倍，维持“强烈推荐”评级，目标价45 元。
    5、风险提示：中美贸易战，下游需求不景气，竞争加剧