本次交易具体情况：
    一．通过协议转让，阿里获取 Power Star 及 Glossy City 所持有的全部股份，合计占总股本 5.28%，每股转让价格为人民币 9.9167 元，交易金额 76.8 亿。
    二．通过间接受让，阿里获取 Giovanna Cayman 及 Gio2 Cayman 所有权益，合计对应占总股本 2.71%，交易金额 5.94 亿美元（合人民币约 40 亿元）。
    三．通过增资，Alibaba Investment Limited 持有 MMHL10%的股权，对应占分众传媒总股本 2.33%，江南春间接持有 MMHL 90%的股权，双方将在 2018 年 12 月 31 日或之后进行股份发行的交割。
    上述交割完成后，阿里将获取原四家私有化资本 Power Star、Glossy City、Giovanna Cayman 及 Gio2 Cayman 所有股权，并增资获取 MMHL 10%股权，累计持有分众 10.3%股权。
    同时，在未来 12 个月内，在价格合理的前提下，阿里将视情况决定通过大宗交易或集中竞价方式增持不多于 5%的上市公司股份，若未来 12 个月内发生增持上市公司股份，将按有关规定履行信息披露义务，即未来 12 个月内阿里将合计持有分众 10.3%~15.3%的股份。
    点评：
    一．经营协同层面：阿里战略入股，有望助力双方开展深度业务合作，发挥业务协同，探索新零售下数字营销创新。
    1）战略入股有望深化阿里与分众商业合作。分众目前拥有 150 万电梯终端，覆盖 150城 2 亿核心消费群体，公司今年以来加速扩张，预计今年底覆盖超过 250 万终端，未来或覆盖 500 城 500 万终端触达 5 亿城市新中产，媒介价值凸显；而阿里巴巴不仅是分众的核心客户，同时近年着力推进新零售、升级各商业场景与环节，阿里战略入股分众后，其新零售基础设施和大数据系统有望与分众强大的线下触达能力协同，创造更加丰富的商业场景。
    2）分众有望借助阿里数据、算法与云能力提升精准投放能力。实现数据化、精准化、智能化是分众作为线下媒介的痛点与未来重要发展方向，近年公司推出楼宇电视的实时收视率系统、跨屏组合量化分析系统，楼宇海报的基于人群画像的精准投放系统，以及与阿里合作的电商云分析（基于阿里广告投放与快递数据的用户分析系统）。此次公司与阿里深度合作，有望进一步借助阿里强大的数据能力和云能力，建立基于数据和算法的精准广告分发系统。分众或将推出基于新零售的新广告产品，如基于不同楼宇的电商购物数据的智能投放系统，通过线上线下数据打通与联动全面参与到阿里全域营销等领域，提升客户广告的转化率。而广告效率的提升，也将对分众的广告单价形成强有力的支撑。
    二.股权结构层面：阿里作为长期战略投资者受让原财务投资者股权，改善股权结构。
    阿里作为长期战略投资者受让作为财务投资者、有退出诉求的四家私有化资本合计 7.99%股权（占流通盘约 17%），一是直接减少了大额股权对二级市场的潜在冲击，二是提高了长期投资者比例、改善公司投资者结构，有利于公司长期稳定健康发展。
    风险因素：宏观经济风险；竞争加剧风险；与阿里业务合作不及预期；2018 年末 64 亿股解禁风险。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑公司广告资源与曝光触达能力持续增长、产业链强议价能力保持强势，同时阿里入股助力提升公司长期竞争力，我们维持公司 2018-20 年归母净利预测 67.6/81.0/96.4 亿元，对应 2018-20 年 PE 22/18/15x，维持“买入”评级。