分众作为龙头，基于聚焦城市主流人群的定位，通过“品效合一”不断引爆品牌，打造稀缺线下营销平台，链接新兴品牌与城市中产阶级，对品牌广告主吸引力不断增强，长期成长空间依然大。
    . 广告媒介从1.0到4.0，生活圈媒体基于“品效合一”优势，有望引领新经济。广告媒介历经1.0（纸媒）、2.0（广播电视）、3.0（互联网）、4.0（生活圈媒体）时代，广告主在消费升级、人们品牌意识提升及线上流程成本高企的背景下，更追求“品效合一”。生活圈媒体综合了互联网媒体侧重效果和电视媒体塑造品牌的优点，成为广告主的更优选择。作为生活圈媒体龙头，分众聚焦城市主流消费人群，对于新经济的新兴品牌具有引爆效应。
    . 从神舟租车到瑞幸咖啡，分众成为品牌引爆器。分众近几年帮助神州租车、饿了么、瓜子二手车、瑞幸咖啡等新兴互联网和消费品牌迅速成长，我们通过研究发现，其能成为品牌引爆器的原因在于：品效合一、为品牌赋能。预计越来越多品牌广告主将选择分众，原因在于：1、广告内容大于形式，分众在传播信息方面优势凸显；2、通过“分众+聚众”实现精准营销，满足广告主的效果追求；3、CPM性价比凸显；4、成为广告主立体营销的重要线下入口；5、侧重品牌塑造，为品牌赋能；6、突破线上零售瓶颈，为广告主打造线下变现矩阵；7、与互联网企业合作，实现深度精准投放。
    . 消费升级和资本助力下，分众成长空间仍大。基于分众能满足广告主“品效合一”追求的优势，传统消费品牌广告主对分众的依赖度也越来越高。分众的广告主中新兴行业融资规模的增长，打开了分众面临的广告预算空间；另一方面，广告主对于分众粘性的提高有望推动分众的议价能力不断提升。
    . 维持“强烈推荐-A”投资评级。预测公司2018/19/20年归属于母公司股东的净利润分别为71/80/92亿元，对应2018/19/20年PE分别为21/18/16倍。
    . 风险提示：经济增速降低；竞争加剧导致公司成本上升；限售股解禁。