公司管理标准化，成长性高。公司为中南和华东地区大型药品零售连锁企业，位列全国连锁药店综合实力和综合竞争力五强，公司的成长性较高，营业收入增速稳步提升，持续保持领先水平。2017 年，公司归母净利润增速40.02%，在药店企业中排名第一，体现出很高的成长性。由于公司管理精细规范、费用率低，因此相比于同行业公司经营能力很强。
    公司外延扩张明确、聚焦区域的高天花板、医保门店弹性、处方外流、调整产品结构和平台化发展等是未来的主要增长点。1）公司计划在2016-2018 年，利用三年时间，在已有的中南华东市场新建门店1000 家。同时，以中南华东市场为中心，逐步向中部和东部其他区域延伸，完成相当1000 家门店销售规模的并购目标；2）公司的次新店比重高，高增长有望持续；3）公司的复制能力强，跨省实现盈利，证明了自己的扩张能力；4）公司长期坚持区域聚焦战略，聚焦省份市场规模大，发展天花板高；5）目前公司在华东地区的医保门店占比较低，未来还有很大的增长弹性；6）公司积极布局院边店以承接处方外流；7）公司持续推进商品精品战略，商品力增强，盈利能力持续提升；8）公司在药店平台化发展中规划清晰，电商等业务开展得有条不紊。
    盈利预测：我们预计2018-2020 年EPS 分别为1.19、1.58 和2.12 元，对应2018 年7月11 日的股价的PE 分别为50X、38X 和28X；考虑增发，若在8 月初并表和增发完成，2018-2020 年更新后的EPS 分别为1.15 元、1.59 元和2.14 元，对应2018 年7 月11 日的股价的PE 分别为52X、38X 和28X。给予“审慎增持”评级。
    风险提示：行业竞争风险、整合不及预期风险，商誉较大风险