我们预计随着高端彩超S50 和高清内镜HD-500 销售占比增加，以及下一代高端产品的上市，公司盈利能力将进一步提升。
    彩超业务：技术升级与专科化双轮驱动
    国内彩超行业规模近百亿元，增速为10-15%；受益于进口替代、分级诊疗、集中采购和社会办医政策，彩超行业高景气度有望维持到2020 年之后。开立凭借不断推出的优质产品，市场份额明显提升。看未来发展：①顺应彩超专科化发展的趋势，公司今年已推出妇产科专科机型，未来有望逐步抢占二级医院妇产科市场；②公司积极储备下一代高端机型，有望在未来2 年左右推出市场。
    消化内镜业务：布局硬镜和镜下诊疗器具，产品线逐步丰富
    内镜市场增速超过彩超，细分领域包括软镜、硬镜和镜下诊疗器具。自推出国内首台高清内镜HD500 后，公司近期发布了国内首台4K 三镜片高清硬镜，正式进军硬镜领域；同时拟收购内镜诊疗器具公司上海威尔逊，为业务发展带来协同效应。
    研发实力雄厚，在研产品丰富
    公司专注于高端医疗设备的研发和销售，目前拥有研发人员超过550 人，研发费用投入持续提升。公司在美国、日本和国内多地建立了研发中心，一方面积极学习和引进国外先进技术，另一方面通过多地布局节约研发成本。预计未来两年将有4K 高清硬镜、支气管镜、超声内镜等多个产品上市，为公司长远增长提供保障。
    盈利预测与评级
    我们预计公司18-20 年实现营收同比增长35.8%、35.3%和34.8%；实现归母净利润同比增长42.4%、39.9%和39.0%；实现EPS 0.68、0.95 和1.32 元，PE 分别为54、38 和28 倍，维持买入评级。