高端产品销售占比继续提升
    我们预计公司国内业务维持较高增速，国外业务维持平稳增长，业绩主要驱动来自行业高景气度，以及高端彩超S50 和高清内镜HD500 持续放量。目前高端彩超S50 已经入不少三级、二级和民营医院，预计收入占比超过15%；高清内镜HD500 已进入不少二级医院，正在积极的学术推广策略（参加学术会议演示、举办内镜培训班）向三级医院渗透。我们预计高端产品销售占比提升将带动毛利率进一步提升。
    高清内镜市场评价良好
    据我们草根调研，三甲医院医生对HD500 的清晰度和稳定性良好。2017 年，科技部提供专项资金支持国产内镜的发展，在北京友谊医院牵头的科技部课题《国产消化内窥镜的多中心系统评价研究》中，开立内镜为重点评价产品，我们预计未来2-3 年开立内镜将逐步进入更多的三级医院。近期公司推出了中端高清内镜HD400和HD350，以布局中低端市场，我们预计全年内镜业务将维持80%以上的高增长。
    新产品进展顺利
    公司近期发布了新的内镜光源VLS-50T，此光源是国内首台多光谱复合光源，有多种照明模式，可满足中远景和近景观察，可搭配HD-500 系统，定位比此前的光源更加高端，预计年底上市。预计下一代彩超S60 于19-20年上市，下一代更高端内镜HD-550 20-21 年上市，血管内超声和超声内镜有望于明年内获批。
    盈利预测
    预计公司18-20 年实现营收13.43、18.16 和24.48 亿元，同比增长35.8%、35.3%和34.8%；实现归母净利润2.71、3.79 和5.26 亿元，同比增长42.4%、39.9%和39.0%；实现EPS 0.68、0.95 和1.32 元，PE 分别为54、38和28 倍，维持买入评级。
    风险提示
    新产品推出进度不及预期，高端产品进口替代速度不及预期。