（2）从单晶趋势看，单晶大趋势毋庸置疑，随着全球市场扩大和单晶渗透率的提升，市场空间有望加速上升。目前单多晶硅片价差基本进入1 元/片以内，足够低的价差将巩固下游对单晶的接受度。（3）从单晶格局看，单晶硅片行业格局要显著优于其他环节，龙头效应已经非常明显。而龙头单晶硅片企业和龙头单晶设备企业进行强强联合，马太效应将充分体现。
    单晶炉三年市场规模三百亿，订单有效保障公司业绩
    单晶渗透率在未来几年还将继续提升，假定全球新增装机2018-2020 年分别为90/100/110GW ， 单晶渗透分别为33%/40%/50%，单晶市场空间为30/40/55GW，假设1GW 需要140/135/130 台单晶炉，单台价格170/160/150 万元，那么单晶炉市场规模为71/86/107 亿元，三年合计264 亿市场，如果考虑20%的产能上浮，则市场规模为317 亿元。公司作为单晶炉龙头供应商，和单晶硅片龙头中环股份签订8.58 亿元合同，再次体现强强联合，预计双方将继续巩固各自领域优势地位。在行业经历降价及洗牌的阵痛过程中，有效订单对公司业绩构成有力支撑。
    半导体硅片市场巨大，中环仍是下一个增长来源
    中环长期引领我国半导体硅材料技术发展，半导体是其重中之重，未来业绩的突破也会立足于半导体方向。经测算，中环天津区熔项目单晶炉需求3-4 亿元，中环无锡直拉项目单晶炉需求约30 亿元，无锡项目其他设备需求在100 亿元左右，而晶盛是中环无锡项目10%的股东，预计项目优先采用晶盛设备，公司未来3年订单有望稳定增长。
    盈利预测：
    公司作为晶体生长设备龙头企业，同时享受光伏单晶市场增长与半导体行业高景气度。我们预计公司2018-2020年营业收入为33.7、50.7、66.8亿元；归母净利润为6.9、10.4、13.2亿元；对应EPS分别0.70、1.06、1.34元，PE分别为18.8/12.4/9.8X，维持"买入"评级。
    风险提示：光伏单晶发展不及预期；半导体国产化发展不及预期。