按预告区间中值计算，公司二季度单季归母净利润为2.7 亿元，同比增长3.3 倍。我们测算公司上半年吨净利达到约50 元，高出去年四季度的水平。江西区域今年以来需求表现良好，1-5 月区域产量同比增长6.7%，二季度旺季价格走势较佳，景气同比去年大幅提升，我们预计公司盈利的大幅提升主要得益于均价的上涨，同时销量亦有一定增长。
    区域库存低于历史同期水平，淡季表现有望超预期。进入6 月以来，南昌区域价格走势平稳，且在安徽沿江停窑限产因素影响下，供给明显减少，库存仍维持低位。此外，赣南、赣东北市场平均水泥库存也明显低于历史同期水平。考虑到沿江产能因环保等因素受限，且周边浙江、福建等地错峰力度强于往年，我们判断今年江西市场有望淡季不淡，下半年盈利仍然存在超预期的可能。
    投资建议：
    江西地区产能发挥率好，市场集中度高。在下游较为理想的需求表现下，行业协同修复后区域景气度大幅提升，上半年旺季圆满收官，淡季表现有望超预期，我们预计盈利有望再上新台阶。此外公司积极推进区域整合，万年厂环保搬迁项目与德安项目稳步推进，区域布局日臻完善，中期有望迎来量价齐升。
    我们上调盈利预测，预计公司2018-2020 年归母净利润分别为11.45 亿元、12.58 亿元和12.79 亿元，7 月10 日收盘价对应市盈率为6.2 倍、5.7 倍和5.6倍，持续看好。
    风险提示：区域需求超预期下滑、行业协同破裂