公司业绩超预期增长除了去年上半年亏损外，主要产品中厚板销售景气度高也可能是重要原因。受益于下游工程机械销售强劲以及钢结构、造船、管道的复苏，中厚板成为今年各子钢材领域表现最为强势的品种。在今年钢价同比高位、环比走低的情况下，根据兰格钢铁网中厚板6月均价4370 元/吨较1 月4243 元/吨上涨3%。公司拥有中厚板产能超过250 万吨，2017 年产中厚板230 万吨，占全年钢材产量的28%。公司的销售区域主要位于河南，其固定资产投资处于全国较高水平、区域钢材供小于求，供需格局良好。未来郑州“中心城市”计划总投资4.37 万亿元（《郑州建设中心城市计划纲要》），长期拉动钢材需求，公司将直接受益。2018 年公司计划产材878 万吨、同比增16%，可预见公司将把更多资源向价格强势的中厚板倾斜。
    定增减负前行。截至2018 年一季度公司负债率为78.8%，相较行业65%的平均水平偏高。公司向安钢集团定增募集不超过25 亿元，全部用于偿还贷款和有息负债。目前方案已获省国资委批复，未来实施将一定程度改善资本结构。
    PSL 审批收紧，板块中报行情值得期待。2018 年钢材下游需求持平假设下，去产能、环保限产对钢价影响边际弱化，钢价无大幅上行基础、没有趋势性行情。板块6 月的反弹主要因1-5 月地产开发数据亮眼，市场认为韧性十足的地产投资能对冲基建投资下滑，对需求中期走势重拾信心。但PSL 审批收紧影响三、四线城市的销售、开发，市场的乐观预期被打破，申万钢铁板块上周也经历了5%的回调。但我们认为今年4 季度需求可能前移，当前社会库存约1020 万吨处于低位，2017 年钢价主要从三季度开始走高，今年二季度兰格综合钢价为4351 元/吨，远超去年同期3701 元/吨，预计主要钢企均会录得出色的中报业绩增幅。目前板块整体PE 8 倍左右，优质个股PE 4-5倍，均处近五年绝对低位、同时业绩增长确定、增幅超预期，建议投资者在市场低位把握板块、个股反弹行情。
    维持增持评级。公司产量有上行潜力、且下游供需格局较好，吨钢市值1234 元、4.8 倍PE（TTM）处于行业较低水平。预计公司2018-2020 年EPS 为0.79/0.81/0.82 元、对应PE 4.86/4.74/4.65倍，维持增持评级。
    风险提示：宏观经济走低，下游需求不及预期；去产能不及预期，钢价大幅走低；环保限产趋严，公司钢材产量明显下降；产能置换步伐缓慢，限产区域扩张；定向增发不确定性。