根据城乡建设统计年鉴的数据，2016 年全国城市机械化清扫率59.75%，环卫设备保有量193942 台；县城机械化率50.69%，设备保有量46278 台。如果按照要求的70%和60%的机械化率计算，则城市和县城的新增保有量空间分别为33270 台和8500 台。重点区域机械化清扫率的显著提高，有望拉动环卫装备的需求。近日，公司中标北京市朝阳区环卫中心设备采购项目，其中中标大型扫尘车27 辆、8 吨压缩车47 辆，总计5006.5万元。考虑到2016 年底北京环卫设备保有量11033 台，本项目整体采购环卫装备约500 辆，共计23616.78 万元（公司中标部分设备），新增比率约4.5%。
    淘汰老旧车辆，环卫装备更新需求扩容
    行动计划指出，2020 年底前，京津冀、汾渭平原淘汰国三及以下中型和重型柴油货车100 万辆以上。我们用2012 年全国环卫装备保有量12.33 万台，大致衡量目前运营中的国三车辆（当时全部是国三标准）。当前的存量设备中，国三设备约占60%。老旧设备的大量淘汰，将带来大量的更新需求空间。另外，城市建成区新增和更新的公交、环卫车辆使用清洁能源的比例要达到80%。根据年报的披露，2017 年公司环卫装备销量为7977 台/套，市场占有率5.85%，中高端产品占有率为12.16%，保持行业前三水平。
    投资建议：我们预测18-20 年EPS 分别为1.181/1.515/1.844 元/股，当前股价对应市盈率19/15/12 倍。公司“设备+服务”战略明确，在手订单充沛保障了未来两年增长方向，继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：装备市场竞争加剧；环保服务推进不达预期；环卫投资下滑。