其是罗氏明星药物Avastin（贝伐珠单抗）的类似物，为抗VEGF的人源化单克隆抗体。2017 年，罗氏Avastin 全球销售额为66.88亿瑞士法郎，是全球销售额第7 高的药物。Avastin 可单药或联合其他化疗方案用于结肠癌、乳腺癌、非小细胞肺癌、肾细胞癌、多形性胶质母细胞瘤等晚期癌症的治疗。
    国内贝伐珠单抗销售额稳定增长，市场空间大。根据PDB 的数据，目前贝伐珠单抗在国内的销售额仍在快速增长。2017 年贝伐珠单抗在国内样本医院的销售额为5.73 亿元，同比增长30.93%。贝伐珠单抗在2017 年通过谈判将结肠癌适应症和非小细胞肺癌适应症的使用纳入医保，降价幅度接近60%，后期有望通过进入医保继续保持销售额的上升。
    复星采取差异化策略针对结肠癌适应症进行III 期临床试验。复宏汉霖的HLX04 于2018 年年初完成I 期临床试验，并于今年4 月在国内进行转移性结肠癌的III 期临床试验。除了复星医药之外，国内包括恒瑞、齐鲁、信达、贝达等多家药企也同时在进行贝伐珠单抗生物类似药的研发，例如信达的IBI305、齐鲁的QL1101 及恒瑞的BP102 均已经启动针对非小细胞肺癌的III 期临床研究。复星的进度虽然相对落后，但是是国内首先在直肠癌适应症中启动III 期试验的品种，有望通过差异化策略保证细分市场的领先，后期再推广到其他适应症。
    PD-1 联合贝伐珠有良好的治疗潜力，复星在该联合治疗上开发国内领先
    国内PD-1 单抗研发竞争激烈。复星医药的PD-1 单抗在今年3 月获得CFDA 的批准进行临床试验。目前国内针对PD-1/PD-L1 靶点单抗药物的研发企业较多，恒瑞、信达以及君实的PD-1 单抗均已报产，而BMS 的Opdivo已经获得CFDA 批准上市。复星医药的PD-1 单抗仍在早期临床阶段，研发进度相对落后。
    海外试验结果显示PD-1 联合贝伐珠单抗具有良好的抗肿瘤效果。国际上已经有贝伐珠单抗与PD-1/PD-L1单抗的联合用药研发。今年年初，罗氏公布了自家PD-L1 单抗Tecentriq 和Avastin 联合化疗治疗非小细胞肺癌的III 期临床试验结果（IMpower150，NCT02366143）。相对于Avastin 和卡铂、紫杉醇的化疗治疗策略（BCP），Tecentriq+Avastin+化疗的治疗策略（ABCP）显著提高了患者的无进展生存期（6.8 个月 vs. 8.3 个月）和总生存期（14.7 个月 vs. 19.2 个月）。ABCP 和BCP 疗法的客观缓解率（ORR）分别为63.5%和48.0%。
    另外，美国MD 安德森癌症中心一项针对Opdivo 和Avastin 联合用药治疗转移性肾细胞癌的研究性临床试验（NCT02210117）的早期结果显示，Opdivo 联合Avastin 治疗转移性肾细胞癌的ORR 为53%，而Opdivo 单药治疗和Opdivo+Yervoy 组的ORR 分别为42%和38%。
    复星在PD-1+VEGF 靶点的联合治疗开发上领先，有望通过差异化方式赢得市场优势。PD-1 单抗联合贝伐珠单抗具有良好的开发前景，目前国内尚无其他公司进行相同靶点的联合用药开发。本次复星对于自家PD-1单抗与贝伐珠单抗联合用药进行临床试验的开发，一方面可以通过联合用药拓展各自的适应症空间，在治疗效力上形成对其他疗法的优势；另一方面，目前国内尚无PD-1 单抗与VEGF 靶点药物的联合用药研发，复星可以通过联合用药的研发弥补两种药物在研发申报进度上的劣势，通过差异化的方式获得市场空间。
    复星医药在抗肿瘤等热门领域创新药布局丰富，后续有望继续通过联合用药的方式拓展自己在研药物的使用范围，实现多适应证的覆盖。
    生物药研发实力国内领先，创新药研发投入有望逐步进入收获期
    复星医药是国内生物创新药研发的领军企业之一，其创新药研发投入有望逐步进入收获期。控股子公司复宏汉霖在研几大生物类似药品种均进入III 期临床研究阶段之后，在国内单抗生物类似药领域处于行业领先地位。HLX01 在优先审评和良好的III 期试验结果下预计将快速获批。HLX02（赫赛汀类似药，HER2 单抗）和HLX03（修美乐类似药，TNFα 单抗）均已进入III 期临床研究阶段，HLX02 的部分海外权力已经授予Accord 公司。HLX04 已经启动III 期临床试验，与PD-1 单抗的联合用药也在开发中。创新药方面，复宏汉霖三个创新型单抗HLX06（VEGFR2 单抗）、HLX07（EGFR 单抗）、HLX10（PD-1 单抗）已获得中国大陆、台湾、美国三地临床试验批准；HLX20（PD-L1 单抗）已经向CDE 进行临床试验申报。另外