我们认为本合同的签订有两点重要意义：1）合同金额为公司2017年营收的105.31%，将显著增厚公司利润水平；2）在本项目中，公司除了可以获取传统的项目建设款以外，将参与碳酸锂生产利润分成，业务模式由单纯的技术输出延伸至参与资源利润分成，进一步拓宽利润途径。
    锦泰锂业位于青海马海盐湖，现有1 万吨碳酸锂项目在建
    锦泰锂业位于青海省巴伦马海矿区，是青海锦泰钾肥的全资子公司。锦泰钾肥拥有巴伦马海盐湖采矿权，凭借资源禀赋，锦泰锂业积极布局盐湖提锂开发，2016 年7 月，锦泰锂业启动建设1 万吨/年萃取法碳酸锂产线。根据当地政府公示，项目分两期建设，一期3000 吨/年已于2017 年4 月投产，二期7000 吨/年计划于2019 年初投产。锦泰锂业借助此项目已积累了相当盐湖提锂生产经营，将有助于其本次与蓝晓合作项目的顺利实施投产。同时，也不排除后续进一步扩产可能。
    盐湖提锂行业处于爆发前夕
    新能源汽车行业发展迅速，预计2018、2019 年销量分别达100、150 万辆，新能源汽车2019 年碳酸锂需求有望超16 万吨，年复合增速40%以上，需求高增带动碳酸锂价格暴涨，从2015年初的4 万/吨上涨至当前的13 万/吨。国内锂资源主要分为盐湖锂和矿石锂，其中盐湖锂占比71%；由于矿石锂存在能耗高、成本高、污染高等缺陷，盐湖提锂将逐渐成为行业一大趋势，目前规划及在建盐湖提锂产能约17.4 万吨，整个产业处于爆发前夕。
    吸附分离树脂行业龙头，盐湖提锂技术积淀深厚
    目前盐湖提锂成熟技术主要是膜分离法、吸附法、萃取法等，在众多盐湖卤水提锂工艺中，吸附技术与膜分离技术组合的吸附法提锂技术以其环境友好、适用性强、综合成本低等特点，具有独特的产业化优势。
    而公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备，从2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发，目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备的一系列自主知识产权的工艺技术，并成功应用于盐湖卤水资源综合利用，已成长为我国吸附法提锂技术龙头。2018年1月，公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100t/a 碳酸锂项目完成调试，进入常规运行阶段，产出高纯碳酸锂；2018年3月，与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额约5.78亿元。本次再下一城与锦泰锂业签订合同，更体现公司提锂技术已充分得到相应认可。公司业绩可期爆发性增长的同时，未来成长想象空间同样巨大。
    建议关注，维持增持评级
    公司是国内吸附分离树脂行业龙头，在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下，公司在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展，同时盐湖提锂相关业务成为业绩和估值催化剂。我们上调公司2018、2019年预测净利润1.80亿、2.32亿元，对应EPS 0.89元、1.15元，对应PE40和31倍，维持增持评级。